業(yè)績下降主要受投資下滑影響,去年下半年已好轉(zhuǎn)。12年受國內(nèi)工業(yè)投資下滑、通信運(yùn)營商投資放緩以及全球經(jīng)濟(jì)疲軟影響,公司部分訂單推后,收入基本與去年持平,毛利率較高的工業(yè)動力用UPS電源收入大幅下降,影響公司總體毛利水平,致使凈利同比下降13.82%。去年三季度以來,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回暖,各領(lǐng)域的UPS需求逐步恢復(fù)和繼續(xù)增長,公司經(jīng)營情況較上半年也有所好轉(zhuǎn)。業(yè)績短暫下滑不改公司持續(xù)增長實力。
機(jī)房市場重回高速增長軌道。近幾年中國的數(shù)據(jù)中心及信息機(jī)房市場,在總體上保持高速發(fā)展的背景下,出現(xiàn)V型變化。2009年受全球金融危機(jī)的影響,數(shù)據(jù)中心市場的增長率出現(xiàn)了一定下滑,但隨著中國相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激計劃的實施,整體宏觀經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn),數(shù)據(jù)中心市場呈現(xiàn)快速回升的態(tài)勢,2010年重新回到兩位數(shù)的增長。2012年我國云計算市場規(guī)模超過600億元,“十二五”期間,云計算產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模可達(dá)7500億至1萬億元。
數(shù)據(jù)中心整體解決方案提升公司核心競爭力。公司在國內(nèi)率先以數(shù)據(jù)中心物理基礎(chǔ)架構(gòu)平臺為核心解決方案,融入自主研發(fā)高壓直流電源系統(tǒng)和模塊化UPS電源系統(tǒng)。經(jīng)過三年的持續(xù)整合、完善和應(yīng)用經(jīng)驗積累,公司已建立鄭州景安IDC機(jī)房深圳海吉星物流園信息中心、華北石油通信公司IDC機(jī)房等多個樣板工程。公司提供從配電、UPS、機(jī)柜、空調(diào)、環(huán)境監(jiān)控等完整解決方案,在大型工程占據(jù)優(yōu)勢,同時也是未來拓展下游分享市場空間的根基。
盈利預(yù)測與估值：
我們預(yù)計公司12-14年攤薄EPS分別為0.42、0.72、0.96元,對應(yīng)PE分別為23、14、10倍。考慮到數(shù)據(jù)中心13年需求景氣提高,調(diào)高至“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇致毛利下滑風(fēng)險。
