鈷價跌破30萬元/噸 短期“牛鈷”或難再現

經歷了2018年的價格滑坡，2019年以來鈷價跌勢更為猛烈。近兩個月內，國內金屬鈷價格跌幅已超過20%，市場均價突破30萬元/噸大關。

證券時報·e公司記者近日采訪行業人士獲悉，在當前市場供需環境下，一些小型鈷廠或也已出現虧損情況，市場產能有退出跡象。但在整體產能過剩的背景下，短期內“牛鈷”或難再現。

鈷價跌破30萬元/噸

因新能源汽車概念而曾一度走紅的金屬鈷，如今市場價格較前期高點已經腰斬。

“當前國內鈷金屬均價約在27萬元/噸左右，分品牌來看，金川貴一點，市場成交價約在27.5萬元/噸，華友相對便宜些，報價在26.2萬元/噸。”談及近期國內金屬鈷價格走勢，CBC有色網分析師潘超直言“并未有起色”。2018年初，國內金屬鈷價格經歷約一年暴漲，達到68萬元/噸的歷史高位。此后，鈷價一路震蕩回落。2019年1月1日，國內金屬鈷報價跌至34.5萬元/噸，而近兩個月來的跌幅更加明顯，已達21%。

分品種來看，近期鈷產品跌勢不減。

據統計，上周國內鈷精礦（Co:6-8%）到岸周平均價為10.24 美元/磅，較此前一周下跌11.03%。此外，上周國內電解鈷（Co:≥99.8%）市場周平均價為277.6 元/公斤，較此前一周下跌2.25%；上周國內氧化鈷（Co:≥72%）市場周平均價為209.8元/公斤，較上周下跌5.75%。

“目前國內買家對后市看跌，保持觀望態度，對礦料并不著急采購，中小企業仍樂于采購廢料來加工鈷鹽，國內鈷精礦銷售較為艱難，又有傳聞嘉能可在國內低價尋找鈷中間體買家的消息，導致鈷精礦價格大幅滑落。”潘超表示，海外電解鈷價格不斷下跌，一國際貿易商稱近期日本住友鈷報價已經跌破15美金/磅，國內電子盤持續陰跌拉動現貨價格下滑。同時據貿易商透露，目前國內電解鈷需求減少，從曾經的月消費450噸降到月消費400噸左右，當前電鈷貿易利潤很低。下游企業對后市看空，僅按需采購，價格還未見觸底信號。

“國內鈷價前期是受新能源汽車概念熱潮的影響得以大漲，價格中水分太大，并不能真實反映市場供需關系。目前雖然新能源汽車對鈷的需求量仍在增長，但遠低于市場預期，因此價格中的水分得以釋放。”對于近期鈷價的大跌走勢，生意社數據分析師白家新認為，下跌尚處于情理之中。據其統計，當前國內部分廠商金屬鈷報價仍在每噸三十多萬元，但也有廠家因急于出貨降價銷售，報價達到每噸二十六七萬的水平。

根據生意社數據監測顯示，春節后鈷價整體延續前期下跌趨勢。截至2月22日，鈷市報價30.17萬元/噸，較2月1日鈷價32.5萬元/噸下跌2.33萬元/噸。2月鈷價整體震蕩下跌，跌幅達7.18%。

在鈷價持續下跌的過程中，龍頭企業也開始加速礦業布局。

2月27日盛屯礦業公告稱，公司間接全資控股子公司旭晨國際有限公司（下稱“旭晨國際”）擬以現金方式收購恩祖里銅礦有限公司（Nzuri Copper Limited）100%股權，總交易金額不超過1.14億澳元（約合5.46億人民幣）。本次交易完成后，恩祖里成為公司的全資子公司。

公告顯示，盛屯礦業2016年開始在剛果（金）開展銅鈷礦業務，投資建設的年產1萬噸銅，3500噸鈷的銅鈷綜合冶煉項目已于2018年底投產。恩祖里旗下卡隆威項目已完成可行性研究報告并取得剛果（金）主要開工建設相關批準，可迅速啟動建設工作。礦山在現有儲量基礎上，可規劃建設年產100萬噸礦石項目，年產銅金屬2.26萬噸，鈷金屬3700噸，將會較快擴大公司的銅鈷業務規模。

供應攀升需求縮減

“牛鈷”從價格高位一路跌落神壇，究其因素無外是市場供大于求的結果。

“2018年國內鈷價啟動下跌，一部分是受市場預期下降的影響。鈷價上漲是由新能源汽車迅速發展造成，一時間鈷供應緊縮。2018年初，蘋果公司跳過中間商直接尋找鈷供應的消息刺激了鈷價格上漲到頂點，隨后鈷價格一路下跌直至年底。目前3C電池是鈷消費的一大塊，2018年手機出貨量的下滑和動力電池向高鎳方向的發展都使人們對鈷需求的期望下降，高位鈷價難以支撐。”潘超分析認為，除預期下降外，市場的供給量也超出預期。

2018年，中國企業在非洲布局的冶煉廠陸續開工，鈷產量大幅增長，造成了短期的市場供給過剩現象。這也使得2019年整個產業鏈處在去庫存的階段。2019年年初，正極材料的備貨庫存從兩個月減少到目前的半個月以下，甚至還要更低。這個去庫存的情況也使得鈷的名義需求出現了很大的下滑。

此外，整個鈷產業鏈包括新能源產業鏈的資金都相對緊張，新能源汽車補貼退步、游資離市，不再有大量資金能夠支持鈷高價位的運營。資金緊張就會使得鈷生產企業 “以價格換賬期”，從而使得鈷價承壓。

潘超表示，2018年與2019年，國內鈷產量增速在20%以上，需求量增速卻在8%左右，供給不斷增加造成的市場過剩，短期內難以消化。

白家新也表示，中國汽車工業協會公布的2019年1月中國汽車工業經濟運行情況顯示，1月，新能源汽車產銷分別完成9.1萬輛和9.6萬輛，比上年同期分別增長113%和138%，新能源汽車保持高速增加，對鈷需求有基本保障。但同時統計數據也顯示，2018年民主剛果鈷產量為10.64萬噸，增長43.8%。2019年國際鈷礦開采量維持增長，鈷礦供給增多，市場總體處于供過于求的狀態。此外，國際鈷價大幅下跌，也對國內鈷市行情利空。

雖然鈷價跌幅已超過腰斬，但是市場供需關系尚未有明顯改善。

“2016年國內金屬鈷價格曾低至約18萬元/噸，當前鈷價尚未見底，對于規模生產企業而言，依然具有盈利空間。”潘超認為，當前中小企業盈利困難，但市場尚未啟動產能出清，短期內供大于求的情況依然持續。

不過，一不愿具名鈷行業龍頭企業負責人與記者交流時則表示，2017年、2018年鈷價暴漲之時，市場確實出現大量逐利資金向鈷礦開采業流動的情況，造成市場供應增加。但對于非規模企業，隨著后續鈷價下滑，成本無法得以控制，出現難以盈利，甚至虧損的情況，市場已有產能退出的情況出現。

2018年雖然鈷價出現回落，但龍頭企業尚存盈利。

寒銳鈷業2月28日發布的業績快報顯示，2018年受益于募投項目產能釋放及新能源汽車業發展對三元電池材料的需求增長，報告期內公司鈷、銅產銷量、營業收入、凈利潤同比均大幅增長。報告期內，公司實現營業收入27.78億元，同比增長89.65%；營業利潤9.65億元，同比增長60.24%；凈利潤7.1億元，同比增長58.06%；基本每股收益3.7元，同比增長51.64%。

洛陽鉬業此前發布的2018年度業績預告也顯示，期內實現營業收入預計區間為256億元到262億元，同比增加6.01%到8.5%；期內凈利潤預計區間為45.2億元到48.8億元，同比增加65.7%到78.9%。該公司表示，2018年業績預增的主要原因是全年公司主要金屬產品鉬、鎢、磷、鈷、鈮和銅市場平均價格較上年同期均有不同程度上漲，同時公司于2017年7月份完成A股非公開發行股票，180億募集資金到位后，利息支出較上年同期有所降低，利息收入及投資收益較上年同期增加。

短期“牛鈷”或難再現

雖然當前鈷價已跌至相對低位，但短期內“牛鈷”或仍難再現。

“國內鈷主要需求在電池上，基本鈷鹽硫酸鈷、氯化鈷的需求增減代表著國內的主要需求波動。新能源汽車火熱發展帶動了鈷價格的上漲，但是短期內對鈷的需求提升卻很慢，同時3C電池也需求疲軟。2019年正極材料產量大幅下降，由于過年原因2月份正極材料產量下降六成。由于短期內看不到新的增長點，短期內鈷價很難反彈上漲。”潘超認為，目前國外鈷價格屬于加速探底期間，在基本面上2019年鈷還是供大于求，需求的蛋糕有限，就勢必會有企業退出市場。目前鈷礦料中間體國內市場報價在20萬元/金屬噸，有消息稱嘉能可10美元/磅在國內尋找中間體買家，折算人民幣為17.2萬元/金屬噸，礦料成本加上4萬的加工費，粗略估計當下鈷成品成本在22-24萬元/噸，鈷鹽仍有較大的利潤空間，仍會繼續下跌。

短期來看，電解鈷目前海外價格已經低于國內，且下游買興不足，價格仍會繼續承壓下跌。

據稱，上周已有鈷鹽廠開始低價拋貨，其他鈷鹽廠壓力大增，下周整體鈷鹽價格都會進行下調。此外，氧化鈷需求不見好轉，價格也會隨整體鈷價下滑，四氧化鈷下游需求疲軟，難以支撐價格穩定，四氧化鈷仍會繼續下跌。

生意社數據分析師白家新認為，鈷價長期的底部區間在20-30萬元/噸，現在市場鈷價已跌破30萬元/噸價位線，鈷價的降價空間有限。2019年鈷礦開采量持續擴大，鈷礦供給增長迅速，但需求方面，智能手機的產銷下滑，新能源汽車雖有所增長，卻難以抵消智能手機的下滑，鈷供過于求的現狀沒有改變，對鈷價形成利空。

同時，鈷市仍有積極因素，且可能帶來鈷價重新大幅上漲。在智能手機領域，5G技術的加速推進，手機的更新換代會增加，帶動鈷需求的回暖，拉動鈷價上漲，而且新能源汽車維持高速增長，在未來新能源汽車對鈷的需求增量勢必要超過手機對鈷需求減少的影響。此外，剛果金政治形勢不明，對鈷市供給產生風險，剛果金的稅收政策導致礦商成本增加，礦商或通過減少產出來和剛果金政府博弈，總體國際形勢變幻，鈷價走勢難定。總體來說，后市鈷價漲跌難定，但下跌空間有限，難以跌破25萬元/噸的心理價位，但同時鈷市的上漲動力也并不充足，35萬元/噸是現階段鈷價難以觸及的高位。

上述不具名鈷行業龍頭企業負責人也表示，此前鈷價過高時，下游企業曾出現尋求鈷商品替代的聲音，對于行業發展并不見得是好事。在當前的價格下，下游企業訂貨量已出現明顯提升，而企業自身存在一定盈利空間，產業鏈上下游目前也正在尋求一個供需平衡點。長期來看，隨著新能源汽車需求的興起和5G技術帶來的手機更新換代需求，鈷價后市依然具備上行空間，但短期內，鈷價下行空間已不大，但是否能夠實現快速上漲，仍有諸多不確定因素，需要持續觀察。

海通證券研報則稱，2019年剛果（金）鈷礦山產能繼續釋放，嘉能可KCC項目計劃增產1.5萬噸，歐亞資源RTR項目計劃投產1.4萬噸。考慮到兩家公司自身的資金和技術優勢，兩個項目投產確定性高，預計2019年全球鈷礦原料供給為15.9萬噸，同比增長約29%。2020年全球礦山端原料主要增量為KCC項目增產6000噸，中色迪茲瓦銅鈷礦投產，預計2020年全球鈷礦山產能增長將會放緩，2020年全球鈷礦原料產量為17.3萬噸，同比增長約9%。

報告稱，由于鈷金屬價格在2016-2017年經歷了一輪上漲，高價刺激供給端不斷釋放。因此2019-2020年鈷金屬供給端放量較大，供給端將面臨過剩。2020年后，隨著新能源汽車和5G商用帶來的新增需求，鈷行業公司經營環境將得到改善。在此之前，鈷行業公司可能將迎來一輪洗牌。