數(shù)周內(nèi)，也許我們很不幸地將看到基本休市的牛市。說基本休市，是因大多數(shù)標(biāo)的已不可交易；說牛市，是因殘存的極少數(shù)標(biāo)的不需要太大交易量就能鎖定漲停。
你可以讓兩桶油和國有銀行因籌碼的集中而股價上漲，指數(shù)也因可交易的標(biāo)的物可能只剩下這些銀行石油石化而表現(xiàn)卓越，但這種牛市，會成為一種危險的奇觀。并最終指向一個方向：救市之后，休市。
已經(jīng)兩天，托市場行動在繼續(xù)，其結(jié)局可能是，救出一個基本休市的牛市。邏輯如下：
首先，救市可能具有三個要素，一是無限的流動性注入，二是阻止甚至逆轉(zhuǎn)恐慌情緒的蔓延，三是維護(hù)市場多空雙向的自由交易。如果這三點被明顯破壞，那么救市的后遺癥也會比較嚴(yán)重。
現(xiàn)在的救市手段，通過主要券商金工團(tuán)隊的努力，大致可以概括如下特點：
一是比較狹窄的救市視野，即只救藍(lán)籌，放棄創(chuàng)業(yè)板。這種救市也許是基于道德風(fēng)險的考慮，也許是基于國家隊只能拯救國家隊的考慮，也許是基于流動性傳遞的考慮。只有假定投入藍(lán)籌的流動性，能夠合理流入小票市場，才能緩解恐慌；但創(chuàng)業(yè)板流動性事實上的枯竭，已延續(xù)了數(shù)周。也就是說，投入藍(lán)籌的流動性，完全未能影響崩潰的創(chuàng)業(yè)板。
二是比較注重表象的穩(wěn)市托市。從交易行為看，救市主要表現(xiàn)在收市前半小時的拉升，這種手段類似于莊家做圖；然而好的技術(shù)圖形，并不意味著日內(nèi)交易的穩(wěn)定，而只是自欺欺人的技術(shù)圖形修復(fù)。但這種跡象在日益明顯之中。
三是比較注重限制交易。這種限制交易，覆蓋了證券公司，基金，保險資管和股指期貨交易機(jī)構(gòu)。而不充沛的流動性注入，配之以越來越多的交易限制，令人擔(dān)心。
四是交易策略的簡單原始。人們可以日益清晰的觀察到，救市的操作標(biāo)的集中在少數(shù)央企和國有企業(yè)中，其中石油石化和銀行是操作核心。
五是救市的目標(biāo)函數(shù)不明確。人們并不清楚，政府認(rèn)為怎樣的救市是成功的，或者基本不成功的。
因此，這種救市手段很快將帶來如下的可以預(yù)見的結(jié)果：
一是市場流動性的加速枯竭。越來越多的企業(yè)選擇停牌或跌停，市場內(nèi)可以交易的標(biāo)的日益減少，而這些殘存的可交易標(biāo)的，可能進(jìn)一步成為市場出清操作的對象，為自保也將被迫加入停牌行列。目前A股的“休市指數(shù)”可能已在75%以上。
二是救市標(biāo)的的道德風(fēng)險。市場中的交易者可能會協(xié)同拉高政府愿意拉高的銀行和石油石化，并從中獲得利益，從而使這些藍(lán)籌標(biāo)的更快地從估值合理走向估值泡沫。如果每天漲幅都在5%以上，則2-3周之內(nèi)，這些標(biāo)的也將泡沫化。
三是救市者需要被拯救的困境。在大面積的停牌和跌停下，在少量標(biāo)的上升，以維持收市時表面的穩(wěn)市圖之背景下，成長股向藍(lán)籌的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，以及藍(lán)籌股向成長股的流動性傳遞無從談起。如果市場沒有在2-3周指數(shù)維持表面穩(wěn)定的情況下，穩(wěn)定情緒、寬松流動性和活化交易，那么目前幾乎所有的市場交易者將采取危險的反向行動，即將明顯高估的、金證喜愛的藍(lán)籌加速砸出。
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