投資要點
六氟磷酸鋰前景美好，公司具有多重優勢。
2011年公司在國內率先攻克六氟磷酸鋰技術難關；2013年底，公司六氟磷酸鋰產能2200噸；隨著公司200噸老生產線改造完成，公司產能將達到3000噸。比亞迪和杉杉股份是公司主要客戶，新宙邦等也是公司重要客戶。隨著新能源汽車行業的爆發，六氟磷酸鋰未來需求將大幅提升。到2015年，按照每輛純電動汽車需要5千克、每輛插電式混合動力需要2.28千克六氟磷酸鋰計算，總需求量將超過10000噸。公司在六氟磷酸鋰行業的先發優勢和規模效應，以及下游客戶資源，將使公司更具競爭力。
六氟磷酸鋰產能釋放加劇，價格開始趨穩。
森田化學（張家港）擁有3000噸產能（在建5000噸），國內的九九久（700噸產能，在建1300噸）、天賜材料、天津金牛等也相繼有產能釋放。隨著近幾年國內產能釋放較多，六氟磷酸鋰產品價格持續下跌，盈利能力減弱。2011年之前，六氟磷酸鋰進口價在30萬元以上，毛利率高達60%-70%；2012年底降至18.57萬元/噸，目前價格不到10萬元/噸，毛利率水平在25%-30%。未來1至2年，六氟磷酸鋰產能將繼續擴張，不排除出現產能過剩的可能，但隨著終端需求仍保持增長的態勢，以及新能源汽車放量在即，價格有望企穩，毛利率將趨于穩定。
公司積極外延式擴張，尋求新的增長點。
公司要可持續發展，除了六氟磷酸鋰，還需要新的增長點。2014年3月17日公司公告正在籌劃發行股份購買資產事項。我們認為公司傳統業務氟化鹽行業產能過剩，加之下游的電解鋁行業存在去產能趨勢，盈利能力將面臨挑戰。通過外延式并購，進入氟相關行業，有利于公司的多元化發展。另外，公司積極探索含氟產品與新能源產業的集合點，充分利用氟資源平臺，做到“制能-儲能-節能”的三位一體。
盈利預測與評級
隨著募投項目的建成投產，在不考慮目前正在籌劃的發行股份購買資產事項下，我們預計公司2013-2015年凈利潤分別為0.16、0.33和0.52億元，折合EPS為0.07、0.15和0.23元，維持“增持”評級。
風險提示：
氟化鹽產品價格繼續下跌；六氟磷酸鋰價格繼續下跌；新能源汽車放量低于預期；公司鋰電池業務持續虧損；外延式擴張低于預期；新領域擴張低于預期；發行股份購買資產事項存不確定性等。
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