索尼在2015年2月18日召開的中期經(jīng)營方針說明會上，宣布了將所有業(yè)務(wù)均分拆為子公司的方針（參閱本站報道）。該公司表示，首先將在10月份之前將主力產(chǎn)品為Walkman等的音頻與視頻業(yè)務(wù)分拆為子公司，其他業(yè)務(wù)也將陸續(xù)分拆出去。
下面筆者就從最近受到熱議的“公司治理”（Corporate Governance）的角度，分析一下索尼的業(yè)務(wù)分拆決定。
從追求規(guī)模轉(zhuǎn)為重視收益
索尼集團(tuán)的業(yè)務(wù)劃分如圖1所示。其中的灰色部分是已經(jīng)分拆為子公司的業(yè)務(wù)。最新的一項舉措是2014年7月將電視機(jī)業(yè)務(wù)分拆為索尼視覺產(chǎn)品公司。
圖1：索尼集團(tuán)的業(yè)務(wù)劃分（包括納入合并會計報表合并范圍的子公司）
該圖由Brightwise Consulting合同公司代表繪制
另外，索尼還通過出售給基金（而不是分拆為子公司）的形式，轉(zhuǎn)讓了個人電腦業(yè)務(wù)。索尼向接手其個人電腦業(yè)務(wù)的新公司VAIO只出資了5％，因為不是合并會計報表范圍內(nèi)的子公司，所以未在圖1中顯示，也沒有冠以“索尼”的名稱。
如果再把音頻與視頻業(yè)務(wù)分拆為子公司的話，索尼總部保留的業(yè)務(wù)就只剩下兩項，一項是經(jīng)營數(shù)碼相機(jī)及攝像機(jī)等的影像產(chǎn)品與解決方案業(yè)務(wù)，另一項是經(jīng)營半導(dǎo)體和記錄介質(zhì)等的元器件業(yè)務(wù)。索尼在中期經(jīng)營方針說明會上透露，這兩項業(yè)務(wù)也將陸續(xù)分拆為子公司（2月18日的經(jīng)營方針說明會語音文件）。
據(jù)索尼介紹，該公司目前最重視的收益性指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE），目標(biāo)是在2017年度實現(xiàn)10％的ROE。這一目標(biāo)是根據(jù)日本一橋大學(xué)研究生院的伊藤邦雄教授2014年8月公開的《伊藤報告》*1制定的。
*1 該報告的正式名稱為“實現(xiàn)持續(xù)增長的競爭力和動機(jī)——企業(yè)與投資者構(gòu)建理想的關(guān)系”項目的“最終報告書”。
該報告已成為日本目前的公司治理機(jī)制的重要基礎(chǔ)之一，建議“日本企業(yè)應(yīng)該承諾實現(xiàn)至少8％以上的ROE”。
ROE可以分解為以下公式：
假設(shè)當(dāng)期稅前凈利潤等于營業(yè)利潤，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿率使用2014年第三季度的索尼業(yè)績值（0.39次、5.3倍），那么要實現(xiàn)10％的ROE，銷售額當(dāng)期凈利潤率必須達(dá)到8％*2。
*2 有效稅率為40％，10％÷0.39÷5.3÷0.6≒8％
圖2（各項業(yè)務(wù)的業(yè)績圖）中的虛線是銷售額營業(yè)利潤率為8％的線。從該圖可以清楚地看出索尼電子業(yè)務(wù)的慘狀。
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