4月19日，天齊鋰業(yè)（002466）張家港基地近日接受機(jī)構(gòu)集體調(diào)研。公司透露，張家港基地產(chǎn)品質(zhì)量是行業(yè)標(biāo)桿，一半的產(chǎn)量出口到日本和韓國(guó)，現(xiàn)在完全是供不應(yīng)求，存貨極低。在產(chǎn)能布局方面，公司整體規(guī)劃是到2020年底達(dá)到195萬(wàn)噸鋰精礦和11.34萬(wàn)噸鋰化合物產(chǎn)能，并將逐步全面釋放；固態(tài)鋰電池布局方面，公司主要是參股了SolidEnergy、北京衛(wèi)藍(lán)等公司進(jìn)行固態(tài)電池及其技術(shù)布局，目前還未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)；SQM產(chǎn)能投放方面，SQM碳酸鋰開(kāi)采配額2030年之前是220萬(wàn)噸，到2020年SQM將爭(zhēng)取達(dá)到12萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能，2023年將達(dá)到20萬(wàn)噸。以下為交流詳情：
行業(yè)及公司基本面
（一）鋰業(yè)基本面持續(xù)完整
1.全球主流汽車向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型不可逆轉(zhuǎn)，下游需求的確定性、長(zhǎng)期性遠(yuǎn)高于供應(yīng)端；中國(guó)已經(jīng)由政策驅(qū)動(dòng)型過(guò)渡到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型，中國(guó)電動(dòng)汽車已邁入成長(zhǎng)期。行業(yè)進(jìn)入壁壘依然較高，供需矛盾已從鋰資源環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到深加工環(huán)節(jié)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到成本控制能力和品質(zhì)控制能力上，關(guān)鍵的是擁有自給自足的優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)成本和品質(zhì)優(yōu)勢(shì)更加明顯。
（二）公司基本面依然優(yōu)秀
1.財(cái)務(wù)情況：公司連續(xù)3年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，特別是毛利率和凈資產(chǎn)收益率水平在行業(yè)內(nèi)依然遙遙領(lǐng)先，體現(xiàn)了公司強(qiáng)勁優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和態(tài)勢(shì)；
1）2018年鋰精礦和基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)量和銷量同比大幅度增長(zhǎng)，特別是出口增幅近20%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額和貨幣資金絕對(duì)數(shù)高位徘徊，表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)生造血功能強(qiáng)大；
2）2018年公司全球人均營(yíng)收、人均凈利潤(rùn)、人均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全國(guó)工商聯(lián)發(fā)布的2018中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)平均水平。還有公司ESH整體平均指標(biāo)控制在8以下（對(duì)標(biāo)美國(guó)工業(yè)平均指標(biāo)），可見(jiàn)公司整體價(jià)值在行業(yè)內(nèi)的水平和實(shí)力。
2.配股，是公司今年強(qiáng)融資降負(fù)債工作的重要步驟之一，目的是替換35億美元并購(gòu)貸款的一部分，以期優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)負(fù)債率降至57%左右，未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)不排除在不損害全體股東利益的前提下，還會(huì)采取其它有效的融資組合工具來(lái)增加公司流動(dòng)性，進(jìn)一步降低資產(chǎn)負(fù)債率。
3.資源業(yè)務(wù)
公司期望形成澳洲奎納納基地和張家港公司使用格林布什礦，遂寧地區(qū)兩個(gè)公司與甘孜州鋰資源相匹配的上下游協(xié)同的格局；近期公司與甘孜州政府友好互動(dòng)頻率加快，公司資源的自給自足能力和優(yōu)勢(shì)在全球同行業(yè)中具有顯著競(jìng)爭(zhēng)力。
二、基地基本情況
1.歷史沿革：2010年建成，2015年4月1日被天齊收購(gòu)，經(jīng)過(guò)2016-2018年邊生產(chǎn)邊技改，對(duì)每個(gè)工段都進(jìn)行了大規(guī)模的技改， 2018年實(shí)際產(chǎn)量超過(guò)設(shè)計(jì)產(chǎn)能，2019年預(yù)計(jì)將達(dá)到2萬(wàn)噸。
2.張家港公司產(chǎn)品質(zhì)量是行業(yè)標(biāo)桿，一半的產(chǎn)量出口到日本、韓國(guó)，現(xiàn)在完全是供不應(yīng)求的，存貨極低。
3.張家港基地產(chǎn)品品質(zhì)可控程度高，成本穩(wěn)定，安全、環(huán)保水平保持行業(yè)領(lǐng)先水平。
三、互動(dòng)交流環(huán)節(jié)
1.問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司包括鋰精礦和鋰鹽產(chǎn)能的具體投放節(jié)奏是怎樣的？
答：格林布什鋰輝石礦二期60萬(wàn)噸化學(xué)級(jí)鋰精礦預(yù)計(jì)在2019年第二季度會(huì)實(shí)現(xiàn)竣工投產(chǎn)，下半年開(kāi)始貢獻(xiàn)增量；三期60萬(wàn)噸預(yù)計(jì)2020年底竣工，2021年1季度投產(chǎn)。2020年底其鋰精礦產(chǎn)能將達(dá)到195萬(wàn)噸鋰精礦，其中化工級(jí)180萬(wàn)噸，與公司鋰鹽生產(chǎn)需求匹配協(xié)同。
氫氧化鋰項(xiàng)目方面，目前一期正在進(jìn)行調(diào)試，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，調(diào)試及產(chǎn)能爬坡大概需要6-9個(gè)月時(shí)間，預(yù)計(jì)2019年第三季度末或四季度實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。二期也在按計(jì)劃的實(shí)施過(guò)程中；遂寧安居項(xiàng)目施工已經(jīng)開(kāi)始，預(yù)計(jì)2020年夏季實(shí)現(xiàn)工程竣工，進(jìn)入設(shè)備調(diào)試和產(chǎn)能爬坡階段。
國(guó)內(nèi)基地，射洪子公司還有產(chǎn)能擴(kuò)張空間，張家港子公司產(chǎn)量預(yù)計(jì)2019年達(dá)到2萬(wàn)噸。張家港子公司2019年不會(huì)出現(xiàn)全面長(zhǎng)時(shí)間的檢修，不會(huì)影響全年鋰鹽產(chǎn)量，所以整體規(guī)劃是到2020年底前述項(xiàng)目全部建成后達(dá)到195萬(wàn)噸鋰精礦和11.34萬(wàn)噸鋰化合物產(chǎn)能，并將逐步全面釋放。
1.問(wèn)：西澳氫氧化鋰產(chǎn)能投資額比較大的原因？
答：公司澳洲氫氧化鋰工廠投資額絕對(duì)值與其他同類公司在海外（包括澳洲）新建或擬建的項(xiàng)目相比較是合理的。考慮到澳洲法律和海外核心優(yōu)質(zhì)客戶對(duì)產(chǎn)線環(huán)保和安全以及品質(zhì)要求非常高，我們按全球最高標(biāo)準(zhǔn)投入建設(shè)，一次性投入雖然較多，但是未來(lái)運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較低；更重要的是保證了我們產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性和可控性。從公司近期與韓國(guó)客戶簽署的長(zhǎng)期訂單情況看，澳洲氫氧化鋰產(chǎn)品將成功進(jìn)入海外主流動(dòng)力電池廠商的供應(yīng)鏈。
2.問(wèn)：考慮到公司未來(lái)還有資本開(kāi)支，此外還需要降低負(fù)債率，這個(gè)基礎(chǔ)上公司未來(lái)是否還會(huì)進(jìn)行配股外的其他融資？
答：公司本身生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)正常，回款較好，主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)也很穩(wěn)定，依靠公司自身業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)提升公司的長(zhǎng)期發(fā)展能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，有助于降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)杠桿。
此外，公司4月12日披露了配股方案，擬募集不超過(guò)70億人民幣償還銀行借款。假設(shè)按照2018年底的財(cái)務(wù)指標(biāo)和本次配股方案的募集資金的上限70億測(cè)算，合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率有望下降至57%左右，因?yàn)橛泻芏嗉僭O(shè)條件，提請(qǐng)大家結(jié)合假設(shè)條件進(jìn)行參考。公司的融資計(jì)劃會(huì)綜合考慮公司實(shí)際情況和市場(chǎng)情況等多種因素，在不損害全體股東利益的前提下有序推進(jìn)。
問(wèn)：請(qǐng)介紹一下長(zhǎng)單的定價(jià)模式？下游需求情況如何？
答：公司與若干海外客戶簽訂跨年度或半年度以上合同，特別是近期我們公告與SKI和ECOPRO簽訂不低于5年的長(zhǎng)單協(xié)議，其中對(duì)產(chǎn)品數(shù)量與價(jià)格采取相對(duì)靈活的定價(jià)及談判機(jī)制；長(zhǎng)單將是行業(yè)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)公司的海外訂單將會(huì)不斷增加。
關(guān)于終端需求，根據(jù)公開(kāi)信息，下游主流電芯廠和車廠都有明確擴(kuò)張規(guī)劃和實(shí)施進(jìn)展，比如SKI預(yù)計(jì)2020年裝機(jī)將達(dá)到40GWH，CATL將達(dá)到54GWH，BYD達(dá)到60GWH，2025年SKI將達(dá)到100GWH，CATL148GWH，BYD、松下、LG等都有較大幅度的產(chǎn)能實(shí)施計(jì)劃；根據(jù)權(quán)威預(yù)測(cè)，2019年，中國(guó)新能源汽車的銷量將達(dá)到200萬(wàn)輛，2020年將會(huì)達(dá)到300萬(wàn)輛，在汽車總銷量中占比會(huì)達(dá)到10%。到這個(gè)時(shí)候，新能源汽車真正成為引領(lǐng)中國(guó)汽車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的藍(lán)海力量。預(yù)計(jì)全球2025年保有量5000-8000萬(wàn)輛，2030年保有量達(dá)到8000-10000億輛，汽車電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化將成為主流。公司客戶優(yōu)質(zhì)，客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，目前庫(kù)存處于較低的狀態(tài)， 2019年一季度公司的產(chǎn)量沒(méi)有能夠完全滿足到公司下游客戶的需求。
問(wèn)：SQM產(chǎn)能投放情況？他們未來(lái)的資本開(kāi)支情況？
答：根據(jù)SQM最新的指引，其碳酸鋰開(kāi)采配額2030年之前是220萬(wàn)噸，到2020年SQM將爭(zhēng)取達(dá)到12萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能，2023年將達(dá)到20萬(wàn)噸。由于其資源稟賦較好，配套的基礎(chǔ)設(shè)施完備，開(kāi)發(fā)技術(shù)成熟，相對(duì)而言資本投入較少，且生產(chǎn)成本保持較低水平，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
問(wèn)：固態(tài)鋰電池的進(jìn)展情況？
答：公司主要是參股了SolidEnergy、北京衛(wèi)藍(lán)等公司進(jìn)行固態(tài)電池及其技術(shù)布局，目前還未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)，但是未來(lái)值得期待。公司投資的主要關(guān)注點(diǎn)在于跟蹤固態(tài)電池技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展及商業(yè)化，并成為關(guān)鍵材料的增值供應(yīng)商。
問(wèn)：公司去年研發(fā)費(fèi)用從2000多萬(wàn)到6000多萬(wàn)，這一塊主要1.是用在哪里？未來(lái)有設(shè)么計(jì)劃？澳洲新產(chǎn)能投產(chǎn)，折舊的會(huì)計(jì)處理是怎么處理的？
答：實(shí)際來(lái)看，這個(gè)額度的研發(fā)費(fèi)用相對(duì)于公司的收入體量而言是比較少的。2018年研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是在鋰電池回收這一塊，還有基于客戶的反饋對(duì)工藝技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化研發(fā)；未來(lái)公司將加大對(duì)研發(fā)系統(tǒng)組織、人才、課題、管理的全面設(shè)計(jì)和投入，與公司“向技術(shù)轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略相匹配，將繼續(xù)加大對(duì)下一代新型電池材料及其技術(shù)的關(guān)注和研發(fā)，加大開(kāi)發(fā)適合市場(chǎng)的創(chuàng)新性產(chǎn)品，提升公司整體技術(shù)價(jià)值和實(shí)力。
關(guān)于鋰鹽產(chǎn)線的固定資產(chǎn)折舊，預(yù)計(jì)是按照年限平均法進(jìn)行攤銷的，所以隨著產(chǎn)量逐步提升，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟恼叟f成本會(huì)更低。
問(wèn)：推薦到SQM的三位董事的情況和未來(lái)打算？
答：公司已經(jīng)推選了擬在4月25日SQM年度股東大會(huì)上選舉的董事候選人。在考慮董事人選的時(shí)候，公司的主要關(guān)注點(diǎn)是：對(duì)智利當(dāng)?shù)厣虡I(yè)環(huán)境的熟悉了解程度、美譽(yù)度和可信賴度；是否為SQM的進(jìn)一步國(guó)際化和全體股東增加價(jià)值作出貢獻(xiàn)。近期公司與SQM另一大股東PAMPA在SQM公司治理方面達(dá)成了共識(shí)，增進(jìn)了雙方的互信和友誼，有助于共同致力于SQM的長(zhǎng)期健康高效發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，我們相信即將履新的天齊三位董事人選將發(fā)揮各自專業(yè)所長(zhǎng)，為全體股東的長(zhǎng)期利益恪盡職守。
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