由于玩具主業(yè)不振，群興玩具（002575）自2014年起就開(kāi)始籌劃跨界重組轉(zhuǎn)型事宜。不過(guò)，公司的前兩次重組皆以失敗告終。今年上半年，公司又開(kāi)始籌劃收購(gòu)浙江時(shí)空能源技術(shù)有限公司（下稱“時(shí)空能源”）的重大資產(chǎn)重組，被市場(chǎng)人士戲稱為“重組專業(yè)戶”。
不過(guò)，9月26日晚間一紙終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的公告，宣告公司第三次重組仍以失敗告終。
終止收購(gòu)時(shí)空能源
群興玩具今年3月披露的重大資產(chǎn)重組預(yù)案顯示，公司擬通過(guò)發(fā)行股份的方式以29億元的價(jià)格收購(gòu)時(shí)空能源100%的股權(quán)，并擬募集配套資金不超過(guò)10億元，用于年產(chǎn)3GWH（30億瓦時(shí)）電動(dòng)車用動(dòng)力電池組建設(shè)項(xiàng)目和伊卡新能源電動(dòng)車用動(dòng)力電池組研發(fā)中心項(xiàng)目。公司擬通過(guò)此次重組快速切入新能源汽車鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)領(lǐng)域，從而形成在新能源汽車核心零部件板塊的業(yè)務(wù)布局。
不過(guò)，在重組預(yù)案揭曉并復(fù)牌后，群興玩具的股價(jià)卻出現(xiàn)大幅下跌，在短短10個(gè)交易日內(nèi)跌幅超過(guò)37%。市場(chǎng)上有聲音認(rèn)為，群興玩具并購(gòu)時(shí)空能源的估值較高，溢價(jià)高達(dá)1783%；且時(shí)空能源2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7970.7萬(wàn)元，29億元估值對(duì)應(yīng)PE也高達(dá)36倍以上。
有意思的是，群興玩具本次并購(gòu)標(biāo)的時(shí)空能源也并非資本市場(chǎng)上的新面孔。2016年4月，鴻特精密（300176）停牌籌劃重大事項(xiàng)，當(dāng)年7月宣布簽署重大資產(chǎn)重組框架協(xié)議，擬收購(gòu)時(shí)空能源至多100%的股份，但收購(gòu)價(jià)格和收購(gòu)方式未予明確。
停牌半年后，鴻特精密在2016年10月24日宣告終止此次重組，理由是“由于近期市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，國(guó)家新能源汽車補(bǔ)貼政策也尚未明朗，導(dǎo)致交易各方無(wú)法在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)就交易方案、交易估值及其他交易條款達(dá)成一致意見(jiàn)”。
此次重組失利后，時(shí)空能源很快又相中了尋求重組轉(zhuǎn)型的群興玩具。不過(guò)同樣在接觸了半年多時(shí)間后，再度無(wú)緣資本市場(chǎng)。但從披露的終止原因表述來(lái)看，更多的因素在于時(shí)空能源的大股東時(shí)空電動(dòng)因“繼續(xù)按原方案推進(jìn)對(duì)標(biāo)的公司股東不利”而主動(dòng)要求放棄。
時(shí)空電動(dòng)創(chuàng)辦于2013年9月，是一家創(chuàng)新型清潔能源汽車公司。該公司時(shí)空電動(dòng)以自有高密度電池技術(shù)為核心支點(diǎn)，業(yè)務(wù)覆蓋電動(dòng)汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，已向市場(chǎng)提供多種純電汽車產(chǎn)品，旗下目前擁有四大業(yè)務(wù)板塊：整車研發(fā)、電池制造、能量補(bǔ)充和市場(chǎng)推廣，并在清潔能源流通體系、交通出行市場(chǎng)、汽車后市場(chǎng)全面布局。
時(shí)空電動(dòng)曾被視作“互聯(lián)網(wǎng)+”新型用車方式的探路者。2015年，時(shí)空電動(dòng)與滴滴打車建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，擬整合線上和線下優(yōu)勢(shì)，在全國(guó)推廣新能源汽車創(chuàng)新出行，當(dāng)時(shí)時(shí)空電動(dòng)號(hào)稱估值“接近10億美元”。
群興玩具三度重組失利
成立于1996年的群興玩具，專注玩具行業(yè)二十多年，如今卻落得需要依靠重組才能翻身的地步。公司在2016年年報(bào)中也直言不諱地表示：“受行業(yè)集中度低、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)弱、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈影響，產(chǎn)品利潤(rùn)率極低，公司近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)一直呈下降趨勢(shì)，為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)困境，提升盈利能力，公司實(shí)施業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。”
回顧群興玩具的轉(zhuǎn)型經(jīng)歷，首次重組的方向選擇了與玩具主業(yè)存在一定關(guān)聯(lián)度的游戲行業(yè)。2014年7月，公司披露重大資產(chǎn)重組草案，擬以14.4億元收購(gòu)手游公司星創(chuàng)互聯(lián)的100%股權(quán)，其中公司以發(fā)行股份支付4.6億元，現(xiàn)金支付9.79億元，并配套募集資金4.8億元用于現(xiàn)金支付。
然而，到了2014年11月，因參與重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，群興玩具被暫停審核，兩個(gè)月之后審核得以恢復(fù)。但最終由于監(jiān)管層認(rèn)為本次重組標(biāo)的公司未來(lái)盈利能力存在重大不確定性，否定了此次重組方案。
2015年底，群興玩具拋出第二份重大資產(chǎn)重組方案，公司擬通過(guò)發(fā)行股份的方式以16億元價(jià)格收購(gòu)三洲核能100%股權(quán)，籍此切入核電零部件領(lǐng)域；與此同時(shí)，公司還擬向三洲特管（三洲核能控股股東）、中廣核資本、國(guó)核富等8名對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金8.14億元，用于三洲核能第三代核能用關(guān)鍵零部件先進(jìn)制造生產(chǎn)技術(shù)改造建設(shè)項(xiàng)目。
然而，2016年8月，由于三洲核能股東之一的中國(guó)核動(dòng)力研究設(shè)計(jì)院是隸屬于中核集團(tuán)的中央級(jí)事業(yè)單位，中核集團(tuán)認(rèn)為本次交易時(shí)機(jī)不成熟，原則上不建議核動(dòng)力研究院所持三洲核能股權(quán)參與本次交易。群興玩具無(wú)奈宣布終止此次重組。
從三次重組失敗的原因可以看到，星創(chuàng)互聯(lián)是由于監(jiān)管層的否定而失敗，三洲核能和時(shí)空能源都是因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)股東層面的反對(duì)導(dǎo)致失敗，而公司主觀方面都沒(méi)有要終止重組的意思。
多次重組失敗之后，群興玩具表示，“未來(lái)將繼續(xù)推動(dòng)玩具業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型以及第二主業(yè)拓展”，一次成功的重組依然是公司非常期待的歸宿。在屢戰(zhàn)屢敗之后，群興玩具會(huì)否屢敗屢戰(zhàn)？投資者不妨拭目以待。
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