上半年銅市走出“深V”行情 下半年將如何走？

一、走勢分析　　

如上圖顯示，2020年上半年，銅市先下跌后上揚，走出“深V”走勢，據生意社數據監測,年初銅價49033.33元/噸，隨后跌至半年最低點3月23日的36560元/噸，跌幅達25.44%，然后一路反彈至6月底的48166.67元/噸，幾乎完全收復之前跌幅，較年初只小幅下跌1.77%。　　

據生意社銅現期對比圖顯示，2020年上半年銅現期走勢基本一致，1-3月銅主力合約價格高于銅現貨價格，3-6月銅現貨價格高于銅主力合約價格，此現象基本遵循銅價格規律，銅主力合約價格是銅未來兩個月的預期價格，1-3月未來兩個月是銅需求旺季，所以銅主力合約價格高于銅現貨價格，4-6月未來兩個月是需求淡季，現貨價格則更勝一籌。年中，現期價差增大，表明大家對銅未來兩個月預期價格看空。

二、行情分析

2020年銅走勢整體可以分為兩個階段：

第一階段（1-3月下跌），銅價1月開始從49033.33元/噸跌至3月23日的最低點36560元/噸，跌幅達25.44%，主要原因就是受國內疫情影響，年后國內幾乎所有的企業停產停工，直到3月份需求才緩慢恢復。

第二階段（3-6月上漲），隨著國內疫情逐漸得到控制，國內企業逐漸復產復工，需求慢慢恢復，價格提升。國外疫情卻嚴重起來，導致國外礦山頻繁停工，影響銅礦供應，支撐銅價上揚。

2020年1-5月年銅礦砂及其精礦進口量匯總

據上表所示，疫情當前，南美地區受到病毒侵襲，進出口受阻的情況下，個別月份出現同比下滑，但中國銅礦砂進口量整達變化不大，2019年2202萬噸，較2018年增加230萬噸，同比增加11.66%。2020年1-5月，中國銅礦砂進口總量為926.8萬噸，同比增加14.77%。

銅冶煉新建產能

據上表所示，2020年，銅冶煉產能明顯少于前兩年，工信部稱，2020年冶煉過度風險加劇，嚴控銅冶練產能無序擴張。

銅月度產量　　

據上圖所示，企業產量供應相對穩定，數據顯示，2020年4月國內電解銅冶煉總產量為81.975噸，而5月銅產量増加至35.3萬噸，同比増加19.97%，市場沒有必要擔憂供應問題。

下游需求：

房地產竣工　　

據上圖所示，房地產市場自2017年11月以來出現了下滑，2020年1-4月下滑幅度在2. 9%，之前炒作的降息降準利好房地產，但作用有限，未來房地產以穩為主。

汽車產量　　

據上圖所示，整個5月汽車產量達到218. 7萬輛，同比増長了18. 34%，汽車數據向好，但可替代性仍是市場最為擔心的問題，未來汽車數據對銅市影響會較小。

電網投資　　

據上圖所示，2020年，國網初步安排電網投資4500億元，可有效帶動社會投資9000多億元，整體規模將超過1.3萬億元。

綜上所述，盡管受疫情影響，國外銅礦停產停工，或多或少影響銅礦的供應，但從數據上可以看出，國內實際進口量不降反升，銅產量也沒有受到影響，銅冶煉新增產能有所減少，但整體銅市場供應影響不大。需求方面，汽車和電網投資需求數據較好，但是房地產市場1-4月數據下滑。從現貨銅價格可以看出，由于疫情影響，國內企業復產復工的推遲，導致銅價先跌后漲，年中收復價格略低于年初。總體來說，銅供應方面穩定，國內需求表現平穩，國際市場因為疫情蔓延，海外訂單減少明顯，國際需求受到影響。下半年銅價行情應仍遵循這樣的邏輯，7、8月國內傳統消費淡季，價格將略有弱勢，9、10月傳統旺季，銅價回暖，11、12月弱勢震蕩為主。