補貼退坡疊加排放換擋的2019年上半年，注定要被寫進中國汽車制造業的發展史。
據上證報統計，除拳頭產品為新能源汽車的比亞迪、北汽藍谷外，增收不增利已經成為A股上市車企的心頭之痛，少虧損成為邊緣車企的主訴求。因此，新能源革命帶來的結構性機會彰顯，主流車企紛紛發力新能源汽車，尋求業績“上坡”的新動力，也帶動了包括鋰電在內的上游產業鏈整體向好。此外，快速發展了28年的中國汽車制造業也在“退坡”中得以稍作休整，將有助于行業“蓄力”向更高質量發展。
市場“退坡” 業績承壓
國家統計局的數據顯示，今年上半年，汽車制造業的利潤總額為2480.3億元，同比減少24.9%；行業產能利用率同比下降3.8個百分點至77.2%；汽車產銷量分別為1213.2萬輛和1232.3萬輛，較上年同期分別下降了13.7%和12.4%。
需要說明的是，2018年上半年，中國汽車市場仍在“井噴”式發展，車市增速的調整是從去年三季度才開始的，同比數據并不能完全客觀呈現汽車制造業的真實情況。
不過，市場“退坡”是不爭的事實，A股上市車企的“期中考”成績便是佐證。在申萬乘用車行業A股上市車企中，北汽藍谷、比亞迪半年實現營收和凈利潤的雙增長；*ST海馬、力帆股份、眾泰汽車、曙光股份等5家公司上半年出現不同程度的虧損；5家車企盈利下滑。
上汽集團仍是半程“冠軍”。根據半年報，公司上半年實現營收3762.93 億元，同比下降19.05%；實現凈利潤137.64億元，同比下降27.49%；整體毛利率從去年同期的13.1%減少至12.6%，下滑了0.5個百分點。雖然上汽集團上半年整車銷量同比下降16.6%，但進入7月以來，上汽集團的銷量降幅得到緩解，當月累計銷量的降幅為15.73%。
事實上，上汽集團對今年的銷售壓力早有預感，針對國五去庫存祭出殺手锏——“低價促銷”，曾宣布“自掏”30億元用于補貼旗下自主品牌。然而，如此促銷也在讓上汽集團重新思考銷售預期能否實現。在8月初召開的本年度第一次臨時股東大會上，上汽集團董事長陳虹坦言“下半年不容樂觀”。公司在半年報表示“力爭全年整車銷售650萬輛左右”，這意味著上汽集團下調了此前制定的710萬輛的“小目標”。
上市車企主動調低銷售預期，并不是悲觀情緒的體現，而是向投資人展示了務實的一面。在上汽集團之前，長城汽車和吉利汽車也主動下調全年銷售目標10%，分別調整至107萬輛和136萬輛，而中汽協也將全年的汽車銷量預期從年初的2800萬輛下調至2668萬輛。
市場始終是檢驗車企綜合實力的試金石，也讓處于邊緣的車企感受到“寒意”。靠賣400套房“回血”而出名的*ST海馬，上半年虧損了1.78億元，銷量同比下降超過六成，僅賣出14425輛。披“星”戴“帽”后，公司創始人景柱再度出山“救火”，集中資源打造一款SUV車型S8，并將*ST海馬的“翻身仗”寄托其中——如果S8大賣，*ST海就能獲得喘息的機會。
此外，汽車零部件制造企業也在為車企分擔成本壓力。前不久因《美國工廠》而走紅的福耀玻璃，上半年增收不增利，凈利潤下降了近兩成，公司整體毛利率同比減少了4.54個百分點。
補貼紅利尚存 新能源汽車“上坡”
傳統燃油車在“退坡”，而新能源汽車卻在“上坡”。
作為率先轉型新能源汽車的上市車企，比亞迪和北汽藍谷嘗到了結構性機會的“甜頭”。二者不僅是國內新能源汽車銷量排名的前兩名，也是目前乘用車企業中少數幾家凈利潤上漲的，實現了銷量、凈利潤的“逆勢上揚”。
比亞迪今年上半年營業收入為621.84億元，同比增長15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.55億元，同比增長203%。不過，夸張的漲幅的背后，是比亞迪前兩年凈利潤的持續下滑，從2016年半年報的22.60億元縮減至2018年的4.79億元。而北汽藍谷上半年的凈利潤同比增幅在10%左右。
新能源汽車作為結構性機會將長期存在，但是對有些車企而言，走錯一招則可能“滿盤皆輸”。事實上，已經有車企在轉型過程中碰得頭破血流。
此前舉債進軍新能源汽車的力帆股份已經“傷筋動骨”。今年上半年力帆股份虧損9.47億元，而去年同期則盈利1.2億元。大額虧損之外，力帆股份還要應對現金流壓力。截至報告期，公司總負債200.8億元，資產負債率達75.2%，經營現金流凈額為-8.46億元，財務費用同比增加3.74億元至5.82億元。經營承壓的同時，力帆股份的銷量卻不樂觀，公司上半年新能源汽車僅售出1257輛。正如其掌門人尹明善在股東大會上所言，公司的新能源汽車業務“起了大早，趕個晚集”。“止血”成為力帆股份眼下的首要任務。公司在半年報中表示，新能源板塊業務在“逐步落實由制造向服務轉型的發展目標”的同時，還會“在優化現有研發項目的同時兼顧開發氫燃料電池汽車項目”。
在新能源汽車的“后補貼”時代，尚存一絲補貼“紅利”。由于之前新能源補貼政策將補貼與行駛里程掛鉤，上市車企的補貼款仍有部分“在路上”。如上汽集團包含新能源汽車補貼在內的“其他應收賬款”金額顯示為118.04億元；而比亞迪5月的公告顯示，公司收到國家新能源汽車推廣補貼34.58億元。
此外，新能源汽車的增長，也帶動了包括鋰電、隔膜在內的產業鏈上游整體業績向好。
有機構統計數據顯示，今年上半年新能源汽車產量約60.9萬輛，同比增幅達60%；動力電池裝機量約為30.01GWh，較去年同期增長了93%。鋰電龍頭寧德時代上半年營收和凈利潤分別實現202.64億元和21.02億元，同比增速都超過100%。
8月27日，國務院辦公廳印發了《關于加快發展流通促進商業消費的意見》，明確提出要釋放汽車消費潛力。“呼之欲出”的具體鼓勵政策，將助力中國汽車制造業實現新的發展。
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