奇瑞燃料電池車(chē) 攝影/電池百人會(huì) 于清教
按照汽車(chē)行業(yè)的40%、80%市場(chǎng)滲透率測(cè)算，新能源車(chē)的未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)5.4萬(wàn)億、10萬(wàn)億。
用蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)節(jié)奏來(lái)比照當(dāng)前特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈所處階段，目前新能車(chē)行業(yè)類(lèi)似于傳統(tǒng)手機(jī)切向智能手機(jī)的情況。
近期，新能源汽車(chē)板塊走出一輪獨(dú)立行情。不少個(gè)股股價(jià)創(chuàng)歷史新高。本期接受《紅周刊》采訪的獨(dú)立投資人鐘楊（知名博主@鱷魚(yú)十三）對(duì)記者表示，在產(chǎn)業(yè)、政策雙維共振下，新能源車(chē)行業(yè)將迎來(lái)三大拐點(diǎn)，而行業(yè)拐點(diǎn)，正是投資超額收益的來(lái)源。新能源車(chē)是一個(gè)高確定的賽道，而這個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的巨大賽道才剛剛開(kāi)始。
當(dāng)下的新能源車(chē) 產(chǎn)業(yè)、政策共振
《紅周刊》：近期，新能源車(chē)相關(guān)板塊市場(chǎng)表現(xiàn)非常突出，不少公司股價(jià)屢創(chuàng)新高，您怎么看這種現(xiàn)象？
鐘楊：現(xiàn)象背后是行業(yè)拐點(diǎn)，這是投資超額收益的來(lái)源。
其實(shí)新能源汽車(chē)的行業(yè)拐點(diǎn)第一次出現(xiàn)是在2019年11月，那個(gè)時(shí)點(diǎn)2019年7月前補(bǔ)貼大幅退坡導(dǎo)致銷(xiāo)量下滑的局面在11月被扭轉(zhuǎn)；另外一方面新能源車(chē)國(guó)際巨頭特斯拉——上海工廠準(zhǔn)備啟動(dòng)，龍頭公司的產(chǎn)能問(wèn)題也被解除。2019年10月特斯拉的股價(jià)為300美元，截至2020年8月底，股價(jià)已沖高至2500美元以上。隨之而來(lái)的半年里，A股新能源車(chē)的幾大龍頭紛紛翻倍。
當(dāng)下的新能源車(chē)是為數(shù)不多的產(chǎn)業(yè)、政策雙維共振的大賽道。我用大水大魚(yú)來(lái)形容。
《紅周刊》：的確，新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，涉及股票多。無(wú)論是從基本面選股也有的可挖，同時(shí)整個(gè)板塊也會(huì)對(duì)活躍市場(chǎng)起到正向作用。我們先來(lái)談?wù)劗a(chǎn)業(yè)端。
鐘楊：簡(jiǎn)單類(lèi)比手機(jī)行業(yè)，新能源車(chē)的市場(chǎng)空間遠(yuǎn)大于手機(jī)。
大家知道，蘋(píng)果在A股帶動(dòng)了許多優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)電子牛股，智能手機(jī)3萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模，按照汽車(chē)行業(yè)的40%、80%市場(chǎng)滲透率測(cè)算，新能源車(chē)的未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)5.4萬(wàn)億、10萬(wàn)億，為手機(jī)市場(chǎng)的2~4倍之多。充電樁、電池、整車(chē)、汽車(chē)電子、人工智能都有很大成長(zhǎng)空間。
《紅周刊》：和海外新能源車(chē)巨頭相比，我國(guó)新能源車(chē)行業(yè)處于什么階段？
鐘楊：汽車(chē)的電動(dòng)化將降低國(guó)產(chǎn)品牌的進(jìn)入門(mén)檻，汽車(chē)電動(dòng)化之后更容易實(shí)現(xiàn)智能化，這是一次絕佳的彎道超車(chē)歐美的新機(jī)會(huì)。海外的高端新能源車(chē)有優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)的新能源也有平民、平價(jià)的優(yōu)勢(shì)。
市占率、國(guó)產(chǎn)化、政策
新能源車(chē)迎三大拐點(diǎn)投資機(jī)會(huì)
《紅周刊》：剛才說(shuō)到拐點(diǎn)，新能源車(chē)還有哪些超預(yù)期的拐點(diǎn)未被發(fā)掘？
鐘楊：先來(lái)看看“占比”拐點(diǎn)。外界眾所周知的信息是新能源車(chē)銷(xiāo)量大漲，但我們更應(yīng)該重視的是“占比”的變化，比如30萬(wàn)元中端新能源車(chē)的占比，從2019年的5%提升至2020年上半年的25%，超過(guò)國(guó)內(nèi)燃油車(chē)約10%水平，我把這看做是消費(fèi)者對(duì)新能源車(chē)信心的“拐點(diǎn)”。
《紅周刊》：新能源車(chē)的國(guó)產(chǎn)化也備受市場(chǎng)關(guān)注。
鐘楊：是的，“國(guó)產(chǎn)化”是另一大拐點(diǎn)。
7月國(guó)內(nèi)新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增速，在今年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正，分別為10.0/9.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)15.6%/19.3%，據(jù)乘聯(lián)會(huì)1-7月新能源乘用車(chē)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉銷(xiāo)量份額達(dá)到15%，國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力的市場(chǎng)占比14%，合計(jì)29%，相比2019年大幅提升7%。
此外，隨著特斯拉上海工廠2期項(xiàng)目的建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入后期，在這里將生產(chǎn)特斯拉Model Y車(chē)型，特斯拉的產(chǎn)能與國(guó)產(chǎn)化能力將進(jìn)一步釋放。
《紅周刊》：8月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同環(huán)比雙增長(zhǎng)，銷(xiāo)量刷新月度紀(jì)錄，除了中國(guó)市場(chǎng)，在新能源車(chē)賽道上前進(jìn)的還有歐洲市場(chǎng)，傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季下，歐洲新能源汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，為何沒(méi)有阻止新能源車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)？
鐘楊：這也正是我想說(shuō)的第三大拐點(diǎn)，即“歐洲”拐點(diǎn)，也可以說(shuō)是“政策拐點(diǎn)”。歐洲的新冠疫情，并沒(méi)有阻止新能源車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，主要因?yàn)闅W盟2020年執(zhí)行了最嚴(yán)汽車(chē)碳排放標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定2021、2025、2030年達(dá)到碳排放量目標(biāo)。歐洲7月新能源車(chē)銷(xiāo)量11.4萬(wàn)輛，同環(huán)比分別215.7%/22.6%，延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)，今年來(lái)僅4月受疫情沖擊有所同比下滑。
在此政策推動(dòng)下，德國(guó)新能源車(chē)滲透率達(dá)到了11.4%，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)8.6%，環(huán)比上升2.8%。緊隨其后的法國(guó)、英國(guó)新能源車(chē)滲透率為 9.48%、8.93%；同比增長(zhǎng)7%、6.4%。反觀國(guó)內(nèi)，新能源汽車(chē)的滲透率不到5%。
在強(qiáng)刺激政策和新車(chē)型上市的刺激下，3季度有望繼續(xù)增長(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期。
對(duì)標(biāo)蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈
把握新能源車(chē)投資節(jié)奏
《紅周刊》：聊完這些“拐點(diǎn)”，具體到投資上去落地時(shí)，是否要關(guān)注產(chǎn)業(yè)周期節(jié)奏？
鐘楊：是的，需要注意產(chǎn)業(yè)周期節(jié)奏，這決定了業(yè)績(jī)釋放的節(jié)奏。我還是用蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)節(jié)奏來(lái)比照當(dāng)前特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈所處階段，目前新能車(chē)行業(yè)類(lèi)似于傳統(tǒng)手機(jī)切向智能手機(jī)的情況。
《紅周刊》：請(qǐng)具體聊一聊？
鐘楊：一階段：2009-2012年，iPhone4開(kāi)創(chuàng)智能手機(jī)風(fēng)潮，推動(dòng)智能手機(jī)供應(yīng)鏈估值大漲。對(duì)應(yīng)起來(lái)，特斯拉供應(yīng)鏈，目前處于這個(gè)階段，市場(chǎng)對(duì)Model 3及Model Y銷(xiāo)量超預(yù)期，上游電池供應(yīng)鏈企業(yè)股價(jià)大漲。
二階段：2012-2017年，創(chuàng)新設(shè)計(jì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)更新，與之配套的供應(yīng)鏈業(yè)績(jī)白馬大漲。對(duì)應(yīng)之下，特斯拉供應(yīng)鏈下一階段機(jī)會(huì)，包括充電樁、自動(dòng)駕駛、智能地圖、中控大屏等機(jī)會(huì)。
三階段：2018-2019年，發(fā)展周邊生態(tài)，耳機(jī)airpod等配件熱銷(xiāo)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈公司上漲。對(duì)標(biāo)起來(lái)，特斯拉供應(yīng)鏈未來(lái)機(jī)會(huì)，周邊生態(tài)鏈擴(kuò)展，目前特斯拉已經(jīng)在開(kāi)發(fā)智能手表以及招募游戲開(kāi)發(fā)人員。
以此類(lèi)比，新能源車(chē)作為一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別的巨大賽道才剛剛開(kāi)始起步。
《紅周刊》：那么，究竟應(yīng)當(dāng)如何把握落地的節(jié)奏？有哪些機(jī)會(huì)可以關(guān)注？
鐘楊：從拐點(diǎn)到產(chǎn)業(yè)周期，四大可落地的投資機(jī)會(huì)包括：
1.繼續(xù)鎖定第一階段龍頭，尤其是與歐洲產(chǎn)業(yè)鏈配套緊密的國(guó)產(chǎn)電池龍頭，以及為全球最大EV電池供應(yīng)商LG做配套的中國(guó)內(nèi)地上游電池材料企業(yè)。
2.特斯拉上海工廠下線車(chē)輛的零部件國(guó)產(chǎn)化率在1月達(dá)到了30%，預(yù)計(jì)年底將實(shí)現(xiàn)全國(guó)產(chǎn)化，這里面具備多配件（比如內(nèi)飾、底盤(pán)、汽車(chē)電子）同時(shí)供應(yīng)的平臺(tái)化供應(yīng)鏈公司，要給予重點(diǎn)關(guān)注。
3.尋找供需不匹配的“需求痛點(diǎn)”，比如新基建7大模塊中的充電樁板塊，按照《電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020）》規(guī)劃，到2020年，我國(guó)新能源汽車(chē)和充電樁保有量配比基本達(dá)到1:1，截止到2019年底，我國(guó)車(chē)樁比例僅達(dá)到3.5:1。
4.提前布局第二階段企業(yè)，為2021年的春季做準(zhǔn)備，包括自動(dòng)駕駛、高精度地圖等公司，值得注意的是，《汽車(chē)駕駛自動(dòng)化分級(jí)》擬于2021年1月1日開(kāi)始實(shí)施，能滿足L3/L4級(jí)別自動(dòng)駕駛解決方案的車(chē)載終端、路側(cè)設(shè)備的公司要給予重點(diǎn)關(guān)注。
（本文已刊發(fā)于9月19日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，非投資建議。）
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