圖片來(lái)源/華友鈷業(yè) 津巴布韋礦區(qū)
目前，全球原生鈷原料供應(yīng)主要集中在幾個(gè)關(guān)鍵國(guó)家或地區(qū)，其中非洲的剛果（金）占據(jù)主導(dǎo)地位。2024年全球鈷原料預(yù)估產(chǎn)量約為26.8萬(wàn)噸，其中剛果（金）的產(chǎn)量約為20.27萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的75.6%。印度尼西亞是第二大鈷生產(chǎn)國(guó)或地區(qū)，其產(chǎn)量在2024年同比增長(zhǎng)了79.89%，達(dá)到3.2萬(wàn)噸。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球鈷原生料產(chǎn)量從2023年的22.6萬(wàn)噸增長(zhǎng)至26.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.6%。2024年鈷原料增長(zhǎng)主要來(lái)自剛果（金）當(dāng)?shù)刂髁鞯V企新增產(chǎn)能和印度尼西亞濕法鎳項(xiàng)目新建產(chǎn)能投產(chǎn)所致。
金屬鈷及其化合物——硫酸鈷、氫氧化鈷、四氧化三鈷等作為鋰電池的重要材料和資源，全球礦資源分布和目前開(kāi)采情況究竟如何？下一步中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)怎樣？貿(mào)易壁壘、關(guān)稅、地緣政治震蕩等是否會(huì)卡原材料的脖子？作為缺乏鈷資源的中國(guó)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)？
全球鈷資源分布與開(kāi)采現(xiàn)狀
目前全球鈷資源分布
· 剛果（金），屬于主導(dǎo)地位：全球約67%的鈷儲(chǔ)量和70%以上的年產(chǎn)量來(lái)自剛果（金），其Mutanda、Katanga兩大礦山是全球核心供應(yīng)來(lái)源。
· 次要產(chǎn)區(qū)包括：
· 澳大利亞：占比約12%，主要在鎳礦中伴生鈷（如Cerro Colorado項(xiàng)目）。
· 俄羅斯：占比約10%，主要來(lái)自諾里爾斯克鎳業(yè)公司。
· 印尼/菲律賓：鎳礦伴生鈷潛力大，濕法冶煉技術(shù)提升后或成新增長(zhǎng)點(diǎn)。
· 中國(guó)儲(chǔ)量較低：僅占1.1%，但控制全球約30%的精煉鈷產(chǎn)能，高度依賴(lài)進(jìn)口。
開(kāi)采情況與供應(yīng)鏈分析
· 剛果（金）依賴(lài)手工采礦：約30%-50%的鈷產(chǎn)量來(lái)自 artisanal mining（手工采礦），存在效率低、環(huán)保差及人權(quán)爭(zhēng)議問(wèn)題。
· 頭部企業(yè)主導(dǎo)：
· 嘉能可（Glencore）：控制剛果（金）Mutanda礦（2021年停產(chǎn)，2023年部分復(fù)產(chǎn)）和Kamoto礦。
· 洛陽(yáng)鉬業(yè)（CMOC）：持股剛果（金）TFM銅鈷礦（權(quán)益產(chǎn)量超2萬(wàn)噸/年）。
· 淡水河谷（Vale）：巴西Samarco礦曾因事故停產(chǎn)，2022年恢復(fù)部分生產(chǎn)。
· 技術(shù)瓶頸：濕法冶金（SX/EW）回收率提升（目前達(dá)90%以上），但剛果（金）基礎(chǔ)設(shè)施落后限制產(chǎn)能釋放。
中國(guó)鈷市場(chǎng)現(xiàn)狀
需求端驅(qū)動(dòng)
· 新能源汽車(chē)爆發(fā)：中國(guó)占全球60%以上的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量，如2023年動(dòng)力三元電池鈷消費(fèi)量超10萬(wàn)噸（占全球70%）。
· 儲(chǔ)能電池需求：風(fēng)光發(fā)電配套儲(chǔ)能拉動(dòng)鈷需求，預(yù)計(jì)2025年全球儲(chǔ)能鈷需求占比將達(dá)15%。
· 硬質(zhì)合金與高溫合金：工業(yè)領(lǐng)域需求占比約20%，但增速低于新能源領(lǐng)域。
供應(yīng)端挑戰(zhàn)
· 進(jìn)口依賴(lài)度高：2023年中國(guó)鈷原料進(jìn)口依存度達(dá)98%，其中剛果（金）占比85%以上。 2024年進(jìn)口量明顯增長(zhǎng)，主要因素是剛果（金）在銅產(chǎn)量方面顯著提升，鈷以副產(chǎn)品的形式產(chǎn)出，導(dǎo)致鈷中間品供應(yīng)量激增。2024年剛果（金）對(duì)中國(guó)出口增加24.5萬(wàn)噸，進(jìn)口占比提升至98.5%。
· 國(guó)內(nèi)產(chǎn)能有限：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、中礦資源等頭部企業(yè)海外布局加速（如印尼鎳鈷項(xiàng)目），但2025年前難改進(jìn)口主導(dǎo)格局。
· 回收技術(shù)突破：動(dòng)力電池回收率提升（目前約30%-40%），預(yù)計(jì)2030年回收鈷可滿(mǎn)足15%的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。
鈷市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)分析
· 短期（2024-2025年）：
· 上行壓力：全球電動(dòng)車(chē)需求超預(yù)期（預(yù)計(jì)2024年全球銷(xiāo)量突破1500萬(wàn)輛）、剛果（金）政策不確定性（如鈷出口稅調(diào)整）。
· 下行風(fēng)險(xiǎn)：印尼鎳鈷礦大規(guī)模放量（如青山集團(tuán)Goulamina項(xiàng)目）、鋰價(jià)下跌傳導(dǎo)至鈷市場(chǎng)。
· 價(jià)格區(qū)間：2024年鈷價(jià)波動(dòng)于 25,000-35,000美元/噸（LME現(xiàn)貨）。
· 長(zhǎng)期（2026-2030）：
· 供需平衡：頭部礦山擴(kuò)產(chǎn)（如洛陽(yáng)鉬業(yè)TFM二期、嘉能可Kamoya銅鈷礦）與回收產(chǎn)能釋放或壓制價(jià)格。
· 地緣溢價(jià)：剛果（金）政權(quán)更迭風(fēng)險(xiǎn)、西方國(guó)家對(duì)鈷供應(yīng)鏈審查趨嚴(yán)可能推高成本。
小結(jié)與研判
剛果（金）仍是全球鈷命脈，但其政治穩(wěn)定性和政策透明度是關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
中國(guó)通過(guò)海外并購(gòu)+技術(shù)升級(jí)（如濕法冶煉、回收）逐步降低對(duì)外依賴(lài)，但短期難以擺脫進(jìn)口主導(dǎo)。
鈷價(jià)長(zhǎng)期看漲邏輯弱化，但新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期（2025-2030）可能引發(fā)階段性供需錯(cuò)配，需關(guān)注非洲基建進(jìn)展與替代材料（如磷酸鐵鋰、富鋰錳基）對(duì)鈷需求的擠壓。
我們進(jìn)一步關(guān)注洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、中礦資源等頭部企業(yè)海外項(xiàng)目進(jìn)展，以及格林美在電池回收領(lǐng)域的布局。
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