最近一個月，天齊鋰業的股價持續放量上漲，創出上市以來的歷史新高。在如此低迷市道下，依靠業績強勁增長獲得資金追捧并股價創新高者，可謂鳳毛麟角。天齊鋰業今日之高揚，與四年前該公司掌門人蔣衛平的一個重大而有點冒險的決定密不可分——大手筆海外并購鋰礦巨頭泰利森。
“老蔣今日之成功，當然有運氣成分，但亦與他對行業的前瞻眼光密不可分。”有熟悉蔣衛平的人如此評價。老蔣自己是如何復盤當時那場驚心動魄的并購戰的？又是如何判斷當下火爆的鋰電行業的？上證報記者近期專訪了他。
或許是極少接受外界采訪的緣故，已在鋰產業耕耘十余載、歷經行業“大風大浪”的蔣衛平，面對記者時卻顯得有一些拘謹。
然而，行事沉穩、內斂的蔣衛平在企業經營方面卻是另外一番模樣：上世紀90年代放棄“鐵飯碗”自主創業，并勇于接手業績連年虧損的射洪鋰業（天齊鋰業前身），表現了蔣衛平“敢闖”的一面；在全球鋰化工巨頭洛克伍德行將全面收購泰利森之際，蔣衛平聯合各方中介和財務投資人快速推出競購計劃，最終成功并購泰利森實現“大翻盤”，亦體現了蔣衛平骨子里“敢拼”的一面；而最具戲劇性的是，天齊陣營在確保控股泰利森的前提下，卻又將泰利森49%股權“讓給”競爭對手洛克伍德，更全面彰顯了蔣衛平在商道經營中的“大智慧”。
將天齊鋰業從早前連年虧損（或微利）的西部小廠，發展成為單季凈利潤超過2.8億元（2016年一季度）的鋰電產業鏈重要參與者，除在關鍵節點“敢闖敢拼”外，蔣衛平向天齊鋰業灌輸更多的，則是穩健經營的理念。
“天齊人確實比較低調，我們也盡可能做到低調，盡管公司經營業績持續向好，但我仍告誡員工心態一定要放平。遵紀守法很重要，走捷徑、搞一些暴利的事情肯定做不長，天齊也并不追求暴利。”蔣衛平強調。
復盤：解密泰利森收購戰
如果不是洛克伍德突然下手，天齊可能會分期分批地購買泰利森股票以達到入股目的，蔣衛平認為這是比較“文明”的投資方式，而不是簡單粗暴地實施全面要約收購
從2012年下半年開始的泰利森控股權并購計劃，可以說是天齊鋰業經營發展的一個轉折點。此后，為進一步發揮與泰利森的協同效應，公司又在2015年將銀河鋰業國際100%股權收入囊中，取得該公司在江蘇省張家港市建立的國內首個全自動化碳酸鋰生產線，實現了中游鋰鹽加工的規模化整合，天齊鋰業由此從一家單純生產鋰鹽產品的鋰加工企業，轉型升級為掌握大量優質鋰礦資源并具有規模優勢和技術優勢的集上游資源儲備、開發和中游鋰產品加工為一體的鋰電新能源核心原材料重要供應商。
再次談起這場“蛇吞象”式的并購戰，蔣衛平依舊滿是感慨。“作為天齊唯一的鋰精礦供應商，我們已與泰利森打了十多年的交道，每年的價格談判都非常艱苦。因此我們早就有心收購它，但也意識到我們實力不夠，但當洛克伍德已備下足夠資金準備吞并泰利森時，我意識到天齊不能再等了，只有背水一戰！”蔣衛平事后回想，按照他的性格，如果不是洛克伍德突然下手，天齊可能會分期分批地購買泰利森股票以達到入股目的，他認為這是比較“文明”的投資方式，而不是簡單粗暴地實施全面要約收購。
然而，當時的形勢顯然已時不我待。根據泰利森2012年8月所發公告，洛克伍德擬以每股6.50加元的對價全面收購泰利森，泰利森則定于2012年11月末召開股東大會審議相關事宜。
泰利森該則公告一經披露，睿智的蔣衛平頓感大事不妙。作為全球鋰化工三巨頭之一，洛克伍德當時擁有智利阿卡塔瑪鹽湖資產。依照蔣衛平彼時作出的形勢分析，如果洛克伍德對泰利森收購完成，其將實現對鋰資源的進一步集中，到時其完全可以將泰利森關掉用作戰略儲備，屆時高度依賴泰利森資源供給的天齊鋰業無疑將陷入極為被動的局面。
利弊權衡之下，蔣衛平與天齊管理層商討后決定放手一搏——不惜一切也要參與競購泰利森。然而在具體實施中，蔣衛平又發現競購過程比想象中的還要艱難。
由于時間緊迫，若由天齊鋰業進行收購勢必要經過一系列審批程序，很可能由此失去有利戰機；此外，如果以天齊鋰業為主體進行收購，其上市公司的屬性要求公司必須履行必要的決策審議程序和公告義務，因此相關運作計劃將很難保密，不僅會引發洛克伍德方面的警覺，如果消息披露后泰利森股價上漲也會增加天齊陣營的收購成本。更為關鍵的是，包括蔣衛平在內的管理層當時對能否收購成功都沒有太大的把握，他也不愿讓上市公司承擔收購失敗的風險。基于此，蔣衛平最終決定由他控制的天齊集團先行競購泰利森隨后再注入天齊鋰業。
天齊集團當時制定的收購戰略極具針對性。首先，在泰利森召開股東大會審議洛克伍德收購方案之前通過二級市場以及協議方式低調收購泰利森19.99%的股份，進行攔截式收購，以此為籌碼，待泰利森召開股東大會時，天齊方面則可大概率否掉全面收購計劃。與此同時，天齊集團再向泰利森董事會報出比洛克伍德更為優厚的收購對價，并與泰利森方面進行了多輪談判后最終從洛克伍德處搶得了收購先機。
然而，無論是攔截式收購還是后期的全面要約收購，彼時蔣衛平所面臨的最大問題就是——錢從哪里來？
“我當時初步算了算，最終的收購價格對我們來說簡直是個天文數字，把我的股票、我的其他資產、我的房產全部抵押也還遠遠不夠。”蔣衛平說。
最終，中投公司的戰略入股以及工行的貸款馳援幫助天齊集團解了“燃眉之急”。不過，天齊方面籌得的上述資金，仍不能滿足整體數十億元的收購資金規模（折合人民幣），天齊無奈之下另從國外機構處獲取了部分高息貸款。一直遵循穩健、謹慎經營的蔣衛平并未向記者透露當時的海外資金貸款利息到底有多高，但他強調，“當時每天一醒來想到有這么多借款要還，壓力確實挺大，所幸最終我們熬過來了。”
隱情：與競爭對手握手言和
競購落敗的洛克伍德并沒有放棄對泰利森的追逐，曾多次通過中介機構聯系天齊集團表達入股泰利森的愿望。蔣衛平最終被洛克伍德的誠意所打動，向其轉賣了泰利森49%股權
身處競爭激烈的鋰電產業，但游走商場近二十載，蔣衛平卻從不樹敵，此番與洛克伍德競購泰利森一役同樣如此。盡管蔣衛平較早預見了洛克伍德一旦并購泰利森后自身所處的不利境地，并奮力反擊扭轉了戰局。然而，就在天齊陣營完成對泰利森的全面收購后（天齊集團間接持有65%股權，中投公司子公司間接持有35%股權），隨后又將泰利森49%股權轉賣給了洛克伍德，這一看似蹊蹺的交易背后究竟又藏著什么隱情？
“洛克伍德不差錢，只是有些輕敵，它沒有想到我們能在這么短的時間內籌措到數十億元的資金，并快速取得了相關審批手續，但我們確實做到了。”據蔣衛平介紹，競購落敗的洛克伍德并沒有放棄對泰利森的追逐，此后曾多次通過中介機構聯系天齊集團表達入股泰利森的愿望，起初都被天齊方面拒絕。蔣衛平事后得知，在洛克伍德決定競購泰利森之前，它們曾提前來中國拜訪了幾乎所有大型鋰業公司，唯獨沒有去天齊，就是擔心天齊會成為它們的對手，沒想到雙方最終真成了對手，并且天齊成了最后的贏家。
但最終，蔣衛平還是被洛克伍德的誠意所打動。據蔣衛平介紹，洛克伍德當時的老板是一個七十多歲的老人，為了能入股泰利森，其邀請蔣衛平赴新加坡進行當面道歉。“那天我倆聊了很多，聊過往經歷，談人生反思，聊鋰產業的發展前景，我發現盡管國別不同，但我們對鋰產業發展的許多觀點竟然出奇的一致，頗有惺惺相惜的感覺。我們曾經是競爭對手，但商戰之外我們也是朋友。”
當然，洛克伍德為獲得泰利森49%股權也付出了一定代價。除了高溢價收購中投、天齊集團持有的文菲爾德（泰利森母公司）合計49%的權益外，其還同意提供貸款解除天齊集團當時的大部分銀行負債，同時賦予天齊集團（含天齊鋰業）對洛克伍德德國鋰業（GmbH）20%至30%權益的認股期權。
據了解，洛克伍德德國鋰業（GmbH）是全球第一的有機鋰供應商。該公司有機鋰業務屬于天齊鋰業產業鏈下游，具有很高的技術門檻，而洛克伍德在這方面具有全球領先的技術和市場優勢。如能完成交易，天齊鋰業依然掌控著對泰利森的控制權，同時還能通過行使該項期權分享目前中國尚不具備技術和市場優勢的下游有機鋰業務穩定而豐厚的收益。
這背后另有一段插曲是，在洛克伍德道歉“求和”之際，天齊鋰業正運作增發收購集團所持泰利森股權，當時有投行人士提醒蔣衛平，由于泰利森是競購所得，監管部門可能會關注收購價格的公允性，即注入上市公司的泰利森股權到底值不值這個錢。而洛克伍德此時出面高溢價收購泰利森股權，恰恰證明了泰利森物有所值，天齊鋰業相關增發方案最終順利過會。
另據天齊集團內部人士介紹，天齊集團在競購泰利森再轉賣給上市公司這一整體運作過程中，實際上虧了一些錢，但蔣衛平對此并不在意，甚至認為是集團應該承擔的風險。“天齊鋰業在控股泰利森后經營業績持續向好，蔣總感到很欣慰，這也證明了當初看似高價的競購，實則是一筆成功且劃算的買賣。”該人士稱。
前瞻：天齊鋰業不壟斷不冒進
鋰電市場是面對全球開放的、充分競爭的市場，在法制利劍高懸的市場中誰都不愿意、也不能壟斷經營
山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村。在蔣衛平的操刀運作下，身處絕境的天齊陣營完成了看似不可能的“蛇吞象”并購，并將泰利森控股權順利轉交給天齊鋰業。而以上游儲量雄厚的礦產資源作支撐，天齊鋰業隨后也駛入發展快車道。
天齊鋰業2016年一季報顯示，公司今年一季度實現了2.84億元凈利潤，這一盈利規模已超過了去年全年。而在蔣衛平看來，天齊鋰業交出的優異成績正是厚積薄發的結果。
“天齊鋰業上市以來，一直堅持‘夯實上游，做強中游，滲透下游’的發展戰略，并始終圍繞這一戰略在運作布局。控股泰利森、參股西藏扎布耶進一步壯大了公司的上游資源儲備，去年又通過并購銀河鋰業國際實現了中游鋰鹽加工的規模化整合。”蔣衛平說。
而隨著天齊鋰業中、上游業務布局的不斷完善，公司會否順勢大舉進軍下游鋰電池產業成為外界關注的焦點。而此時的蔣衛平再一次展現了其“穩健、嚴謹”的一面。蔣衛平指出，近年來鋰電產業發展迅速，產能不斷擴充，但隨之而來的則是正極材料及動力鋰電池低端產能重復投資跡象開始顯現，因此該領域未來或出現結構性的產能過剩，行業洗牌在所難免。
“跟其他行業類似，鋰產業越往下游分岔越多，一旦走錯路就可能出現投資損失，因此對于下游產業布局方面公司一直是處于摸索觀望的態勢。更何況，在動力電池等一些細分領域的具體政策導向目前尚不明晰的情況下，此時貿然進入下游領域所面臨的不確定風險要大很多。”蔣衛平告訴記者，天齊鋰業成立以來一直追求穩健經營，絕不會因為外界因素而跟風、追逐所謂的熱點市場或題材。“不追（熱點），也追不上，可能等我們追上了，景氣度也出現拐點了，跟炒股似的。”
當然，隨著行業景氣度的持續向好，碳酸鋰價格的大漲，上游鋰礦資源儲備雄厚的天齊鋰業被推上了風口浪尖，行業內對天齊鋰業也有諸多質疑和苛責。對此，蔣衛平表示，去年四季度產品價格暴漲公司也感到很突然，下游個別企業由此發出的一些過激言論也可以理解。從另一角度而言，這也是天齊鋰業從小做大過程中所須面臨的“成長的煩惱”。
“以前與下游廠商談判過程中，他們比較強勢，我們常常是低聲下氣的。如今隨著新能源汽車產業的快速發展，行業景氣度持續回升，我們通過多年不懈努力和市場競爭，站在了產業鏈的最上游端，具備了一定核心競爭力。但對于天齊而言，我們還是要保持穩健的經營理念，會繼續選擇優秀的、有潛力的、長期的客戶進行合作。鋰電市場是面對全球開放的、充分競爭的市場，在法制利劍高懸的市場中誰都不愿意、也不能壟斷經營。”蔣衛平告訴記者。
作為鋰行業中的“老兵”，蔣衛平在采訪的最后也對產業同行以及后來者們給出了善意的提醒。“盡管目前鋰電產業鏈景氣度高企，但千萬不要被當前看似繁華的景象所蒙蔽，一看賺錢就全部涌進來，這會造成資源浪費、資金錯配，類似以前的光伏產業。當下，我們需要的是有序開發、穩步增長，最終通過優勝劣汰促進整個產業的健康發展。”
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