一、相關原材料價格分析
（一）鋰
2019年7月中旬以來，碳酸鋰和氫氧化鋰市場價格均延續下跌態勢。8月15日，上海有色碳酸鋰（99%）現貨價格為6.5萬元/噸，環比下跌9.1%；氫氧化鋰（56.5%）價格為7.4萬元/噸，環比下跌7.5%。二者價差保持在1萬以內。
展望后市，隨著供給端特別是澳洲礦持續放量，行業供給階段性過剩的形勢短期難以扭轉。需求端下半年新能源汽車總體補貼退坡將擴大至70%左右，受補貼退坡政策影響，在上半年搶補貼行情后，7月新能源汽車銷量出現首次同比下滑，預計三季度新能源汽車銷售增速將明顯放緩；同時在終端利潤大幅下滑的壓力下，產業鏈庫存將在一段時期內始終保持低位。預計鋰市場整體仍將在一段時期內保持弱勢。碳酸鋰和氫氧化鋰價格均將繼續震蕩探底。
圖1 碳酸鋰/氫氧化鋰價格走勢圖
數據來源：同花順iFind，五礦經研院
（二）鈷
鈷市走出探底回升行情，并迎來了一波強勁反彈。8月15日，電解鈷價格24.2萬元/噸，環比上漲9.5%；硫酸鈷價格為4.375萬元/噸，環比大幅上漲21.5%。
鈷市場總體供需形勢也是供大于求。需求端，由于補貼大幅退坡，導致專用車及部分中低端乘用車改用磷酸鐵鋰電池，三元電池滲透率環比有所下降。同時今年配備NCM811的車型開始大批推出，速度超出預期，這對鈷在新能源汽車中的消費有明顯負面影響。但鈷價格已經跌至歷史價格低位區間，后續下跌的空間有限。同時隨著5G的來臨，許多4G手機開始網速變慢，預計即將到來的5G手機換機潮有望推動鈷酸鋰電池消費的大幅增長。供給端，嘉能可宣布旗下最大的銅鈷礦Mutanda年底開始停產兩年，刺激鈷市上漲。預計鈷市場短期內穩中有升。
圖2 電解鈷/硫酸鈷價格走勢圖
數據來源：同花順iFind，五礦經研院
（三）鎳
鎳市場繼上個月觸底反彈后，繼續迅猛上攻。電解鎳（99.9%）8月15日價格為12.365萬元/噸，環比上漲16.5%；硫酸鎳（六水硫酸鎳）8月15日價格為2.7萬元/噸，環比上漲11.3%。
鎳市場的上漲一方面與垃圾分類的大面積推開預期有關。7月1日上海正式實施垃圾分類，并且下一步將在全國范圍內鋪開，據初步測算，這將拉動全國不銹鋼消費20%以上的增長。這種預期驅使著7月初以來鎳市場價格的快速上漲。另一方面，從中長期看，隨著新能源汽車的高速發展、以及三元動力電池的高鎳化，動力電池將拉動硫酸鎳消耗量在2025年前實現10倍左右的增長，從而使電池用鎳量的占比突破30%。這些因素足以提振鎳市場的中長期信心。同時，供給端，市場預期印尼地震自然災害可能對鎳供給造成較大影響。展望后市，我們預期鎳市場在大趨勢上仍將震蕩上行。
圖3 電解鎳/硫酸鎳價格走勢圖
數據來源：同花順iFind，五礦經研院
二、主要政策及行業動態點評
（一）政策動態點評
1.工信部裝備司組織召開“電動汽車換電模式座談會”
7月31日，工信部裝備工業司在杭州主持召開了“電動汽車換電模式座談會”。以伯坦科技為代表的“車電分離”生態構建者、以時空、奧動為代表的“換電站”建設運營方、以北汽、蔚來、奇瑞、康迪為代表的換電汽車企業發表了對換電模式的期待和建議。相關領導表示：車電分離、電池靈活配置、里程長短兼顧符合對新能源電動車未來發展的要求。但換電和充電不沖突。鼓勵企業創新，先行先試，政府層面要消除對于換電的政策障礙，政府也要創新、協同的處理好新業態帶來的新問題。
點評：早在6月底，發改委、生態環境部、商務部在《推動重點消費品更新升級暢通資源循環利用實施方案（2019-2020年）》中就強調，要推廣新能源汽車電池租賃等車電分離消費方式，降低購車成本。當前我國新能源汽車過度依賴充電模式，但新能源汽車成本過高、過度依賴補貼是當前阻礙產業進一步快速發展的重要障礙。可以看出，后補貼時代，國家也把換電模式作為降低新能源汽車成本、促進銷售的重要途徑。特別是出租車等運營車輛，理論上換電模式有較高的可行性。但換電模式的效果究竟如何，還有待市場的進一步檢驗。
2.北京獎勵出租車更新為純電動車，上限7.38萬/輛
北京市財政局近日發布公告稱，為落實藍天保衛戰計劃，進一步加快出租汽車行業純電動汽車推廣，將對符合更新要求的出租車經營者給予一次性政府資金獎勵。獎勵范圍：2018-2020年到期報廢的出租汽車等。獎勵標準：上限7.38萬元，低于獎勵上限的按實際電池采購價格確定。車輛技術條件要求：續航里程不低于300公里，具備充換電兼容技術，以快速更換電池為主。獎勵期限：發布之日起至2020年12月31日。
點評：按照國家統一部署，6月26日起地方新能源汽車補貼取消，轉而支持基礎設施建設和運營。在下半年新能源汽車銷售形勢不樂觀的預期下，各地都在嘗試采取變通的方法支持行業的發展。北京目前出租車保有量為6.6-6.8萬輛，到2020年底報廢量約8000輛-1萬輛，如果全部更換符合條件的新能源汽車，將貢獻1萬輛左右的增量。但其他各大城市如果相繼效仿，累計增量也不小。
3.北京擬用新能源汽車替代快遞外賣所用車輛
據央視網報道，今年10月底前，北京市將制定出臺《快遞、外賣等行業使用車輛管理辦法》，進一步規范運營秩序，提升服務品質。據信，按照“總量控制、逐年遞減”的目標，北京市準備通過使用合法規范的新能源汽車，逐步替換現有的快遞電動三輪車和外賣車輛。同時將計劃出臺支持快遞行業新能源貨車通行路權配套政策，支持快遞行業新能源貨車進院投遞，并在快遞分撥處理中心和規模較大的投遞網點等相關區域，配建新能源充電設施。
點評：隨著網購的普及，快遞電動三輪車和外賣車輛已經成為保障城市日常運轉的重要力量。但快遞和外賣車輛引起的交通事故頻發，深圳、上海、北京、鄭州等城市已經出臺了限制電動三輪車的政策。在新能源汽車補貼退坡帶來市場沖擊的背景下，以新能源貨車替代三輪車、外賣車的舉措既是加強行業規范管理，也是進一步拓寬新能源汽車和鋰動力電池的市場應用領域，減緩補貼退坡帶來的沖擊。
（二）行業動態點評
1.7月我國新能源汽車銷量首次出現同比下降
中國汽車工業協會發布了國內7月份的汽車產銷數據。7月產銷完成8.4萬輛和8.0萬輛，環比下降37.2%和47.5%，同比下降6.9%和4.7%。其中，新能源乘用車產銷量分別為7萬輛和6.7萬輛，同比分別下滑11.2%和9.4%。商用車產銷量為1.4萬輛和1.3萬輛，分別同比增長23.5%和29.6%。1-7月，新能源汽車產銷70.1萬輛和69.9萬輛，同比增長39.1%和40.9%。
點評：7月新能源汽車產銷量下滑是可以提前預想的。由于國家新能源汽車補貼大幅退坡，過渡期內搶補貼行情明顯，透支了7月份的部分市場需求。國五燃油車的打折促銷也進一步蠶食了部分市場需求。同時近期屢屢發生的特斯拉等新能源汽車燃爆事故，也在極大地沖擊著消費者的神經。鑒于各大車企紛紛表示維持價格不上漲，預計市場將在幾個月內恢復正常增長。但不漲價也將意味著產業鏈資金壓力的劇增和利潤的大幅下滑乃至大面積虧損。
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