公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入15.60億元,同比增長7.97%;歸屬于上市公司股東凈利潤1635.89萬元,同比減少61.10%;經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額801.79萬元;基本每股收益0.07元。
2013年受宏觀經(jīng)濟影響,電解鋁行業(yè)大面積虧損,公司氟化鋁、冰晶石的生產(chǎn)經(jīng)營遇到很大困難,行業(yè)產(chǎn)能過剩,產(chǎn)品價格下滑,致使公司整體業(yè)績下滑較大。去年公司云南、甘肅氟化鹽項目投產(chǎn),初步完成了全國氟化鹽市場布局,今年公司將繼續(xù)調(diào)整鋁用氟化鹽產(chǎn)業(yè)布局,向有資源優(yōu)勢的西南地區(qū)和市場優(yōu)勢的西北地區(qū)轉(zhuǎn)移。今年公司高性能鋁用氟化鹽產(chǎn)能達(dá)33萬噸,我們認(rèn)為由于下游短期難以大幅好轉(zhuǎn),公司傳統(tǒng)氟化鹽業(yè)務(wù)壓力仍較大。
公司正向電子氟化工、精細(xì)氟化工方向轉(zhuǎn)型,下游涉及鋰電池、集成電路、醫(yī)藥中間體等行業(yè)。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪巨D(zhuǎn)型核心,年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰項目投產(chǎn)使公司成為全球主要供應(yīng)商,目前客戶已有國內(nèi)眾多一線大廠。目前公司電池級氟化鋰、電解液、動力鋰離子電池等項目建設(shè)完成,鋰電池及電動汽車動力總成研發(fā)進(jìn)展順利,正極材料、功能膜材料已有了新的突破,未來公司鋰電產(chǎn)業(yè)鏈值得期待。
其他轉(zhuǎn)型方向中,公司電子級氫氟酸產(chǎn)品質(zhì)量處于全國領(lǐng)先地位,未來有望進(jìn)入國家極大規(guī)模集成電路專項。含氟醫(yī)藥中間體產(chǎn)品中試效果良好,規(guī)模化生產(chǎn)進(jìn)程正在加快。
我們預(yù)計公司2014至2016年EPS分別為0.19、0.31和0.44元。公司傳統(tǒng)鋁用氟化鹽業(yè)務(wù)壓力仍較大,目前公司估值也偏高,但中長期來看公司正在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,各項新業(yè)務(wù)空間都較大,給予公司謹(jǐn)慎推薦評級。
風(fēng)險:(1)新產(chǎn)品競爭加劇,價格壓力(2)公司轉(zhuǎn)型進(jìn)程緩慢。
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