圖/騰訊汽車
據《歐洲汽車新聞》報道，標致雪鐵龍（下稱PSA）與菲亞特-克萊斯勒（下稱FCA）的合并，目前已成為自戴姆勒20年前收購克萊斯勒以來，汽車行業發生的最大一筆交易，這也是業界迄今對電動汽車轉型所需的高昂成本以及內燃機走向沒落，做出的最引人注目的反應。
然而，投資者對此卻并未表示出多少樂觀情緒。自10月底與FCA進行談判的消息首次曝光以來，PSA的股價已下跌約10％，但FCA的股價上漲了16％左右。PSA的估值在交易達成前高于FCA，現在這種情況發生了逆轉。
PSA投資者認為，合并對FCA更加有利，卻不會給PSA帶來多少價值。另一方面，汽車業合并成功的案例并不多，戴姆勒和克萊斯勒聯姻失敗就是一個典型的文化沖突的例子，這種文化沖突是“對等合并”的產物。
但PSA和FCA在理念上更加貼合，這兩家公司的管理層都堅定地致力于為股東創造價值，并有充分的動機讓合作成為可能。雙方在周三公布的諒解備忘錄至少試圖解決PSA投資者對初始交易條款的不滿，該公司股東將獲得價值約32億歐元（約248億元人民幣）的分紅。
另一方面，盡管其資產負債表相對薄弱，并面臨更多涉及柴油車、稅收和賄賂工會等法律風險，但FCA仍將向含阿涅利家族在內的股東支付55億歐元（約427億元人民）的特別股息。
合并面臨的其他事項
FCA原計劃在10月進行Comau拆分。但出于平衡局面的考量，FCA計劃在交易完成之前繼續持有其機器人制造商Comau的股份，這意味著高達2.5億歐元的拆分收益將由雙方的股東平分。
PSA在財務上也非常慷慨，從而換取對董事會的控制權。該公司首席執行官唐唯實將擁有決定票。
唐唯實已經證明汽車制造商在歐洲盈利的可行性，該公司80%的銷量都在歐洲。但在未來幾年，歐洲可能將成為一個殘酷的市場。汽車制造商或將被迫采取大量措施來激勵消費者購買電動汽車，從而避免被監管罰款的局面。
PSA在今年上半年獲得的令人印象深刻的8.7%的汽車營運利潤率或將難以為繼。相比之下，FCA在北美的卡車和SUV業務約占其營收的三分之二，預計將不會受到歐盟監管劇變的沖擊，特朗普政府對燃油經濟性的規定相對較為寬松。
這兩家公司目前均排除關閉工廠的可能性，但預計每年可實現37億歐元（約287億元人民幣）的成本節約，節省的成本和時間經過會計調整后將給雙方帶來約40億歐元（約310億元人民幣）的收益。
唐唯實在企業扭虧為盈方面的記錄令人印象深刻。PSA在他的帶領下成功轉型，隨后從通用手中收購的歐寶/沃克斯豪爾也同樣扭虧為盈。雖然FCA不會為唐唯實提供很多快速致勝的機會，該公司早已進行過成本削減并優化了運營資本，但從通用平臺和采購中節省下來的資金將相當可觀。
現在就指望投資者對二者的合并充滿信心并不現實，唐唯實必須證明并非所有的合并都注定要走向失敗。
電池網微信
