ABEC 2024 | 第11屆中國（廣州）電池新能源產業國際高峰論壇現場
電池“達沃斯”-電池網11月15日訊（陳語 張倩 廣州南沙 圖文直播）11月13日-16日，全球電池新能源行業盛會——ABEC 2024 | 第11屆中國（廣州）電池新能源產業國際高峰論壇在廣州南沙舉行。本屆論壇由中關村新型電池技術創新聯盟、電池“達沃斯”（ABEC）組委會主辦，電池網、海融網、我愛電車網、能源財經網、電池百人會聯合主辦，來自全球電池新能源產業鏈的“政、產、學、研、金、服、用”各界500+嘉賓出席盛會，圍繞“順勢周期 破局向新——大時代下電池新能源產業的中國力量”這一年度主題，在交流與分享中，掀起頭腦風暴，點亮思維，實現價值對話與精準對接。
中信證券股份有限公司分析師
15日下午，中信證券股份有限公司分析師在論壇上作了題為《電池與能源管理行業2025年投資策略》的主題演講，分享了電池供給端持續出清，新一輪電池技術創新周期正在加速推進，鈉電池下游應用進展加速、電池行業投資風險因素等，電池網摘選了其部分精彩觀點，以饗讀者：
鋰電池行業核心矛盾由成本轉向供給
“ 電池本身不是一個新的物種，從第一輛全球的電動車到現在也有一百多年甚至兩百年的歷史，但從2019年的下半年到現在的這五年時間里，作為一個電池的從業者來說，肯定是經歷了比較大的跌宕起伏。”論壇上，分析師介紹，目前鋰電池行業核心矛盾由成本轉向供給，資本開支增速放緩，供給有望持續出清?！?nbsp;2023年與2024年，鋰電池行業需求雖然有中高速的增長，但是釋放出來的產能更多，這里面就涉及到制造業行業最基本的問題，供給和需求出現了階段性錯位?！?/span>
具體來看，“固定資產+在建工程”同比增速處于歷史低位：新的資本開支會推動公司固定資產和在建工程金額增加，中信證券通過各公司財報數據測算，截至2024Q3末，鋰電行業整體“固定資產+在建工程”金額同比增速約為14%，同比-26.5pcts，環比-3.27pcts，較2022Q3的高點下降約69pcts，目前處于歷史低位。
同時，在建工程占固定資產比例下降至不足4成：用“在建工程/固定資產”去衡量行業在建工程的相對規模，該比例越大，通常意味著產能擴張較激進，也意味著后續轉固壓力增大，中信證券測算，截至2024Q3末，鋰電行業整體在建工程占固定資產的比例已降至約37.4%，較此前高位（52.3%）下降約14.9pcts，降幅較為顯著，主要系前期在建工程的陸續轉固以及新增在建工程規模的放緩。
分環節看，中信證券認為，“固定資產+在建工程”方面，絕大部分環節增速處于歷史最低水平，但電池環節下滑最為明顯；“在建工程占固定資產比例”方面，各環節較2023年高點均下降明顯，其中三元正極和鐵鋰正極環節達到歷史較低水平。
國內電池廠海外產能即將達產放量
“到10月份，國內電動車的滲透率已經連續多個月超過50%，這必然意味著后面整個汽車行業從原來的高速增長到中高速、中低速，逐漸變成個位數增長。在這種情況下，中國企業作為全球的優質產能，必然會想到另外一個問題，就是進入到海外更大增量的市場，典型的是東南亞、歐洲、美國。另外，海外目前的盈利水平確實比國內更高一些，毛利率普遍比國內高5-10個點，甚至有些公司在國外毛利率達到40%。”分析師指出，國內電池廠海外產能即將進入達產放量期，全球份額有望持續提升。
2023年以來，國內電池廠持續推進海外產能建設，主要集中在歐洲、東南亞等地區。以寧德時代為例，公司德國圖林根工廠2023年已成功實現量產，產能持續爬坡，根據公司投資者關系活動記錄表，公司預計2024年德國工廠將實現盈虧平衡。
“在中國企業高歌猛進的時候，我們看到日韓企業經營到現在面臨一定的壓力。”分析師提到，海外電池企業方面，剔除IRA補貼，日韓電池廠面臨份額和盈利雙重壓力。
此外，歐洲本土電池產能也進展緩慢，產品交付進展嚴重不及預期，例如Northvolt面臨丟失訂單、子公司破產等經營困境。
新一輪電池技術創新周期加速推進
中信證券認為，行業矛盾集中在成本端，性能提升成為整車廠的更高追求。從長周期維度來看，下游新能源整車廠對電池的要求可以用“性能/成本”來衡量，過去兩年受原材料價格大幅波動影響，整車廠降本訴求迫切，行業主要矛盾集中在成本端；伴隨原材料價格止跌企穩，電池原材料端降本空間相對變小，在當前成本條件下，整車廠更多轉向追求更高的電池性能，提升用戶體驗。
對電池企業而言，以快充、半固態/固態電池為代表的新一輪電池技術創新周期正在加速推進。技術差異化足夠強、前期研發投入規模大的頭部電池企業有望獲取新一輪份額和成本領先優勢，進一步拉開與中小電池企業之間的差距。
“鈉電產業鏈畢竟還不夠非常成熟，階段性成本還稍微有點偏高，但是它找到自己的適用場景已經開始出現了。”分析師還提到，鈉電池在快充、低溫、安全性能等方面優勢突出，能量密度較鋰電池略低。隨著政策支持與產品迭代，下游應用進展也在加速。
政策端，鈉離子電池依舊是國家政策大力支撐的發展方向。產品端，頭部電池企業在鈉離子電池方面保持持續開發。應用端，鈉離子電池在新能源汽車、大型儲能、電動兩輪車以及通信備電等領域均實現商業化應用。
基于鈉離子電池未來潛在的應用場景包括通信基站及數據中心備電、電動兩輪&三輪、新能源乘用車、儲能等主要領域，對全球鈉離子電池需求進行預測，中信證券預測到2028年全球鈉離子電池需求量有望達到275GWh，對應2023-2028年CAGR約184%。
針對電池行業投資風險因素，分析師表示，主要涉及新能源車需求不及預期；儲能裝機量不及預期；行業競爭加劇，格局惡化的風險；逆全球化加劇，海外業務拓展不及預期；上游原材料大幅波動風險；新技術客戶驗證與產能投放不及預期；我國新能源汽車行業政策超預期變動等。
（以上觀點根據論壇現場速記整理，未經發言者本人審閱。）
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