導(dǎo)語：截止6月1日，新三板掛牌企業(yè)共2492家， 僅5月22日至29日一周便有35家企業(yè)掛牌新三板。企業(yè)之所以會(huì)“瘋魔化”追求登陸新三板，主要在于新三板受政策扶持，且相較于A股而言其掛牌門檻更低，有助企業(yè)拓寬融資渠道，加之做市商制度的出世，更為新三板的火熱新添雙翼。VC/PE也在積極搶占這一“中國版納斯達(dá)克”，洪泰基金盛希泰更聲稱要“熊抱新三板”。
但成功掛牌并不等同于能夠成功轉(zhuǎn)板，目前成功從新三板轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板/中小板的企業(yè)共有11家，但這些企業(yè)轉(zhuǎn)板仍舊繞不開IPO環(huán)節(jié)，不算真正意義上的轉(zhuǎn)板，如何實(shí)現(xiàn)板塊之間直接對(duì)接也是新三板征途上亟待破除的門檻。此外，注冊制的臨近也可能使得新三板熱度降低。
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先是從幕后推動(dòng)被投企業(yè)掛牌，如今大批私募股權(quán)機(jī)構(gòu)走向臺(tái)前自己登陸新三板，新三板正在成為VC/PE的主戰(zhàn)場。
截止6月1日，新三板掛牌企業(yè)共2492家， 僅5月22日至29日一周便有35家企業(yè)掛牌新三板。據(jù)悉，某創(chuàng)投機(jī)構(gòu)超過40%的投資企業(yè)已經(jīng)或者擬掛牌新三板，有的機(jī)構(gòu)甚至更多，新三板大有超越IPO成為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出的主渠道的趨勢。
四大參與類型
當(dāng)前，PE/VC參與新三板投資主要有四大類型：
第一類、PE/VC所投資的企業(yè)迫于2012-2013年A股IPO停擺，退而求其次掛牌新三板，掛牌后依然心系A(chǔ)股伺機(jī)轉(zhuǎn)板，不過，目前這類企業(yè)轉(zhuǎn)板意愿已經(jīng)不再強(qiáng)烈。此類以老牌投資機(jī)構(gòu)居多，所投資企業(yè)掛牌新三板數(shù)量均已超過20家的達(dá)晨、深創(chuàng)投是這類投資機(jī)構(gòu)的代表。
第二類、設(shè)新三板專項(xiàng)基金，投資Pre-新三板公司，目前已經(jīng)成為投資機(jī)構(gòu)的最常見做法。近日，信中利與合作伙伴共同發(fā)起8個(gè)新基金，定向?qū)Ｗ⑼顿Y新三板企業(yè)。信中利董事長汪潮涌計(jì)劃,在未來兩年之內(nèi)把投資的56家企業(yè)推上新三板,，還準(zhǔn)備把一部分計(jì)劃在海外上市的被投資企業(yè)拉回國內(nèi)。據(jù)悉，同創(chuàng)偉業(yè)、高特佳、東方富海等投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)陸續(xù)成立了新三板基金，高特佳也正在募集一只2億元的新三板基金。目前業(yè)內(nèi)的普遍做法是先募集小規(guī)模基金，投7-10個(gè)項(xiàng)目，大概一個(gè)項(xiàng)目在1000萬左右，并在6-12個(gè)月投完，投完之后再滾動(dòng)募集新基金。
第三類、成立專門面向新三板的基金管理公司，天星資本就是最典型的新三板投資機(jī)構(gòu)。這家專為新三板成立的VC，不到兩年的時(shí)間投資了205家企業(yè)，超過140家已經(jīng)掛牌，剩下的50多家還在陸續(xù)的掛牌當(dāng)中。天星資本目前已經(jīng)成為最大的專注于新三板投資的VC機(jī)構(gòu)，幾乎以每周十多家的速度在投，而且還有加速跡象。
第四類，當(dāng)前一個(gè)新趨勢是成立新三板母基金。4月，一支規(guī)模達(dá)10億元人民幣的中國首只新三板母基金正式成立，該母基金將通過向啟迪創(chuàng)投、賽富基金、東方富海、德同資本、創(chuàng)業(yè)工場、清控科創(chuàng)等公司的新三板價(jià)值型投資早期基金出資，新三板為主題的重量級(jí)母基金的出現(xiàn)，意味著更多的頂尖VC投資機(jī)構(gòu)加速進(jìn)入新三板價(jià)值型投資領(lǐng)域。
五大投資時(shí)點(diǎn)
新三板介于一二級(jí)市場之間，相當(dāng)于一級(jí)半市場,大多數(shù)PE/VC參與新三板的方式有兩種，所投資公司掛牌新三板或參與掛牌公司的定向增發(fā)，目前以前者為主。具體到投資退出新三板的時(shí)點(diǎn)來看，有5種基本模式，以及基于這5種模式的重疊組合：
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